兴业银行：资本充足保障未来规模扩张

　　兴业银行(601166)中报业绩显示：07年上半年公司实现净利润同比增长108.65%，驱动业绩超预期增长的主要因素是生息资产的快速增长，以及资产质量优化下拨被压力的大幅下降。

　　生息资产扩张速度超过同业，同比增长58%，拉动净利息收入增长57%。但生息资产结构配置趋于低收益化，上半年新增生息资产中贷款占比仅27.58%，同业资产则成为上半年盈利资产的主要新增力量。零售业务及中间业务方面，零售贷款比年初增长45.77%，明显快于公司贷款16.5%的增速，占贷款比接近25%。手续费净收入同比增长172.4%，占主营净收入比由去年同期的2.98%上升到4.91%。尽管对盈利贡献有限，但零售业务以及中间业务的快速增长体现公司的高成长性。此外，资本充足也为高成长奠定基础：A股IPO使资本充足率及核心资本充足率分别达到11.24%和8.12%，为未来几年公司规模扩张提供了充足的资金保障。

　　长城证券分析师陈瑾等认为，基于资产超预期增长，上调07、08年每股收益分别至1.28元和1.91元。对高成长阶段的兴业银行理应给予较高估值，但后续高收益资产增长持续性值得担忧。维持“谨慎推荐”投资评级。

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