江淮汽车：新产品推广使期间费用增加

　　江淮汽车（600418）上半年虽然MPV受轻型客车的竞争而出现小幅下降，但MPV的产销继续保持国内第一；而企业的轻型载货汽车和客车底盘的产销继续保持国内第二，同时公司新增了SUV等新产品。

　　上半年公司销售收入同比增长32.82%，但由于同期成本增长达33.87%，因此主营利润同比增长只有26.24%。加之新增了SUV和轿车等产品，市场的推广和营销导致期间费用同比增长41.61%，结果就是企业的最终盈利同比下降19.5%。上半年各项应收款项为7.87亿元，虽同比仅增长4.24%，但还是已经超过去年全年的水平，而应收未能增长，反映在产销率指标上就是产销率出现小幅下降，结果会导致存货的增加；上半年存货同比增长9.18%；各项应付款项同比增长38.15%，占到主营收入的32.86%，较之06年年底的不到20%有了明显的增加，说明目前企业盈利基础很不稳固，盈利主要通过减少交税和占用供应商资金来取得的。

　　国泰君安分析师张欣认为，上半年江淮汽车的负债水平为46.92%，呈现下降的态势，但负债率的下降却令人费解，似乎并没有充分利用相关的财务杠杆来进行发展。预计07年江淮汽车的净利润与去年相比基本持平或略有下降，但在股本扩张的稀释作用下，每股收益只有0.38元左右，目标价9.5元，维持“中性”的投资评级。

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