置信电气：政府大力支持市场空间巨大

　　需求旺盛 优势明显

　　2006年置信电气实际生产非晶合金变压器14,108台，销售11,550台，公司市场占有率达到80%。我国每年新增配电变压器50-60万台，预计2010年非晶合金变压器占比将达到10%，即5-6万台。面对未来巨大的市场需求，置信电气目前的生产能力为1.5万台，急需扩大生产规模。本次增发扩大产能后，公司的整体产能将达到4.5万台，2010年仍将占市场总份额的80%。

　　公司产品已经在上海、浙江、江苏、山东等20多个省市挂网运行，最长运行时间已接近10年，从未出现事故。由于上述原因，置信电气在非晶合金变压器领域目前处于垄断地位，市场占有率达到80%。凭着多年来对非晶合金变压器的宣传推广，置信的品牌已经在国家发改委、国家电网公司和各省级电力公司产生了较强的认知度。公司生产的非晶合金变压器进入国家电网采购清单，并成为世界银行在中国投资项目的指定使用产品。

　　政策大力支持

　　2007年国家电网公司工作会议中强调，为降低线路损耗，提高电网经济运行水平，要重点推广非晶合金变压器等一批节能产品和技术。目前上海市经委节能办公室以上海市化工企业为试点，制定了推广非晶合金变压器的政府补贴方案。这一措施将大大促进非晶合金变压器这样的节能型产品在应用单位的推广，并可迅速在其他省市复制。在政策扶持的大背景下，置信电气在产品推广初期遇到的电网公司区域性垄断、客户“用老不用新”的惯性思维等问题得到极大缓解，产品将进入高速发展阶段。

　　置信电气与江苏帕威尔电气公司合资成立的江苏帕威尔置信非晶合金变压器有限公司于2006年8月投产，为置信电气顺利打开了江苏市场。2007年置信电气又与福建和盛集团有限公司合资成立福建和盛置信非晶合金变压器有限公司，为成功进入福建市场打下了基础。目前公司正积极与山东、浙江等省的有关单位协商合作事宜。

　　我们维持此前对公司的盈利预测，公司2007、2008、2009 年的每股收益分别达到0.69 元、1.39元和1.97元。通过此次与公司董事长和管理层成员的交流，使我们对公司的未来成长性更有信心，因此将2008年市盈率提高到50倍，目标价格在69.50元。因此给予“强烈推荐-A”的投资评级。

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