开放境外投资是A股长期利好

　　近一段时间，“港股直通车”成了内地广大投资者的热门话题。8月28日，再次传来消息说，原本仅有中国银行天津分行试运行的这项业务已经有望扩大到其他地方和其他银行，截至目前的最新消息，工、交、建行都已提交申请，而京、沪、深等城市也都有望参与其中。

　　作为直接受益者，香港市场立刻群情涌动，当天开始一路暴涨。耐人寻味的是，粗看是被“分流了资金”的A股市场居然也一路上升，几乎日日创出新高。为什么出了“利空”股指反而上涨？一般性的解释大概有以下三种：可能一，“利空”出净；可能二，中报业绩好提升了估值空间，消化了这个消息；第三，由于H股和国企股在香港暴涨，提升了A股上升的空间。

　　然而这几种理由只是浮游在表面上的解读，都没有涉及一个战略上的层面，那就是：以“港股直通车”为代表的开放境内居民对全球资本市场投资的进程，长期来看，对本地A股市场是意义十分重大的利好，如果能被坚定不移地执行到底，其功效可抵得上另一次“股改”。

　　解读这重重大意义必须从资本市场的基本属性讲起。众所周知，资本市场被公认为人类创造的最佳合理分配资源的工具，而这个分配的过程离不开几个要点：价格博弈充分，信息高度对称，套利模式简便而自由，法律监管严密。但中国的A股市场在这些要素方面一开始就是缺损的，股改让情况有了重大好转，但仍存在相当缺陷。

　　A股市场目前存在的最大问题，一是法制不健全，内幕交易横行，监管不到位；另一大问题就是价格博弈还不充分，投资者没有境内外资本市场套利的自由和手段，“港股直通车”在相当程度上可以被视为在这个问题上开了一扇门，假以时日，可望让内地资本市场获得极大推力。

　　首先，投资者的眼界和“品位”的提高将极大提升A股市场的环境。“劣币驱逐良币”是经济学里最基本的道理，一个资本市场里的基本投资群体如果只能接受普遍存在的内幕交易和庄家操纵，时刻以“探庄”“跟庄”为操作模式，怎能指望这个市场形成良好风气？从以上角度看，放国内的投资者出境，先香港后全球，纵然他们头次出去不一定赚钱，甚至很可能失利，但培养出一批眼光眼界俱佳的股民，是资本市场的长期幸事。

　　其次，市场长期封闭不仅憋坏了投资者，也培育出一批效率低下的上市公司和机构投资者。我们时常可以从媒体中看到，一些赴境外上市的公司管理层感慨，人家那边的监管机构整天盯着你，还有一大批律师和机构随时会“找茬”告你，很多在国内非常普遍和随意的事情在那里都会犯法，实在太难做人了。但是，长期而言，因为谨言慎行，导致公司管理架构越来越严密，却是对上市公司的利好。开放居民赴境外投资，虽然不是用法规直接约束上市公司，却赋予了投资者一个“离场权”。在全流通的今天，如果大量投资者离场，则势必拖累大股东自身的利益受损，“倒逼”他们提高公司治理。

　　最后，对具体操作者中国银行等机构，以及有志于建成区域乃至国际金融中心的天津、上海、北京、深圳等城市而言，和国际资本市场对接，走出去放进来，也会极大地提升自身实力并进一步带动相关上市公司的业绩上升。从以上阐述很容易得出结论就是，开放境内居民出境投资，尽管短期可能带来资金分流，但长期来看对资本市场实有着正本清源的作用。当然，这个过程不会一帆风顺，外面固然有新鲜空气却也有风雨，但总比老关在房间里强得多。