预估纯利300亿 香港分析师看红中国人寿

　　8月28日,中国人寿(601628.SH,2628.HK)将发布中期业绩报告,这也是三大上市保险公司2007年最后一份中报。尽管作为中国保险业巨无霸,中国人寿业绩增长定无悬念,但投资者依然对这场压轴大戏充满期待。

　　"中国人寿2007年总投资收益有望超过600亿元,纯利增51%至300亿元。"国泰君安(香港)保险分析师罗景在其分析报告中如此乐观预计。而此前7月27日,中国人寿发布的2007年中期业绩预增公告称,未经审计的财务数据显示,今年上半年净利润较2006年同期增长100%以上,而2006年上半年,中国人寿实现净利润74亿元,每股收益0.28元。

　　由于2006年底中国人寿发行15亿A股,因此截至2007年6月30日总股本增加至282.65亿股,据此推算,若2007年中期净利润增长恰为100%,则每股收益应在0.52元左右。

　　上述公告称,"2007年上半年业绩同比大幅增长主要得益于保险业务稳步增长、投资收益显著提升。"

　　截至2007年8月23日,共有17家机构对中国人寿发布评级,其中8家强烈看涨,6家看涨,3家看平。而8月24日,中国人寿H股报收于33.65港元,上涨1.97%,A股报收49.99元,涨1.94%。

　　权益类投资猛赚

　　业绩大幅增长的背后,投资的利润贡献功不可没。

　　招商证券金融分析师罗毅认为,如果参照中国平安9.9%投资收益率进行估算,中国人寿投资收益率范围大致为7%-10%,而按照近8000亿的可投资资产粗略计算,中国人寿总投资收益将达到500亿-800亿元。

　　而罗景的判断更为精确。在其撰写的分析报告中,罗景认为,受益于加息及债券收益率曲线陡峭化,中国人寿总投资收益将超过600亿元,总投资收益率达到8.0%的高水平,其中,净投资收益将增长30%至325亿元。

　　事实上,纵观中国人寿投资情况,仅权益类投资(含股票投资和股权投资)一项就收益可观。

　　今年一季度,中国人寿对2006年底重仓持有的15只股票进行了部分减持,兑现了部分2006年的账面浮盈。"我们简单按照一季度末收盘价计算减仓部分的已实现盈利,并假设其一季度末持有的股票在二季度中未进行仓位调整,根据二季度末股价计算其未实现盈利。模拟计算显示,中国人寿上半年股权投资的已实现及未实现投资收益合计超过150亿元,超过2006年全年收益的70%。"罗景如是说。

　　以中国人寿投资中信证券为例。截至2007年6月30日,中国人寿持有中信证券35825.71万股,当日中信证券收盘价为52.97元;而2006年12月29日其收盘价为27.38元。两者相较,2007年上半年仅投资中信证券一项即给中国人寿录得浮盈916779.92元,而此前5月,中信证券亦曾按照每10股派2.00元(含税)的利润分配方案进行了分红。

　　此外,近年来中国人寿还对一些非上市公司进行了大量的股权投资,其中包括入股广发行、参与发起成立渤海产业基金、收购南方电网股权等。

　　"这些优质的股权投资必将在未来给中国人寿形成非常可观的投资回报。"前述金融分析师分析,单单入股南方电网,就有可能给中国人寿带来10倍以上的回报。而据罗景预计,随着监管层放行保险系QDII,2007年下半年,中国人寿的投资收益有望再创新高,达到280亿元。

　　结构调整进行时

　　与投资大增相比,保险业务的发展较为平静。

　　保监会网站公布的数据显示,2007年1月至6月,中国人寿累计原保险保费收入约1213亿元(未经审计),是2006年全年原保费收入1838亿元的66%。

　　表面平静的背后,一场涉及中国人寿全系统保险业务的结构调整正在进行中。

　　在日前召开的中国人寿半年工作会上,中国人寿董事长杨超如此总结公司业绩,"去年和今年上半年的投资回报非常理想,成为业务发展重要的支撑。当然,我们也要冷静地看到,我们的可持续发展能力还相对较弱。特别是一些经济发达的大中城市市场份额在下降;整体业务结构还很不理想,与竞争对手差距还很大;有些地方新单保费、续期保费、标准保费的市场份额不太理想,使我们的滚动发展能力受到很大影响,今后的任务压力会越来越大。"

　　于是,"继续提升公司的内涵价值和可持续发展能力",成为中国人寿下一步的工作重点。国寿内部一人士告诉记者。

　　一直以来,支撑中国人寿业务规模的主力来自于大量的趸交业务,但随着市场环境的变化,"这种业务结构存在风险,尤其是过度依赖银行代理渠道的银行保险更是受制于人。"上述金融分析师称。

　　因此,早在2006年中国人寿即开始着手进行业务结构调整,"重点关注首年期交业务、十年期及以上首年期交业务、银行保险期交业务、意外险业务以及新业务新渠道等"。

　　来自中国人寿半年工作会上的数据显示,今年上半年,中国人寿录得首年期交保费180亿元,同比增长22%,高于首年保费增幅10个百分点,但180亿元的首年期交保费收入占总保费收入的比例仅有15%。

　　此外,银行保险的期交业务的完成情况亦不容乐观。截至6月底,虽然银行保险新单期交保费7.17亿元,超过去年全年期交业务保费收入,同比增长443%,但是与银行保险总保费收入相比,占比不足2%。

　　"即使与年初制定的20亿元的目标相比,也只完成了序时进度的35.5%。"中国人寿内部人士透露道。

　　上述人士续称,中国人寿偌大系统,能够在短时间内取得上述业绩实属不易,然而,银行保险的主动权很大程度上不在公司内部,因此执行力相对较弱,下半年的压力很大。

　　另外,中国人寿在意外险、十年期以上期交业务、新渠道新业务等方面结构调整的成效也初步体现。

　　由于结构调整期间,业务规模通常会受到影响,为了"保持业务持续稳定增长",中国人寿将快速发展的希望压在万能险和投连险上。但二者相比,对投连险表现出了更大的谨慎,虽然中国人寿已经获准销售投连险,但迟迟未有动作,反而在今年下半年,万能险低调上市。

　　罗毅认为,中国人寿主动进行业务结构调整的策略,长期看好,尤其对于提高该公司的利润和持续盈利能力都非常有益。 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。