资金推动力减弱:新基金发行停滞 高换手损耗资金

　　5000点处资金推动力减弱

　　□民族证券 徐一钉

　　998点至今，上证综指在1000点的整数倍附近都会出现震荡走势。在冲击2000点之前，上证综指在1541-1757点之间调整；在首次上冲3000点后，出现2541-3049点的调整；冲过4000点后，出现了3401-4335点的剧烈震荡。

如果延续上述规律的话，上证综指在5000点整数关会有一次大幅震荡。而上证综指每次冲过1000点整数倍后，都在随后的调整中跌破该整数倍。

　　新一轮牛市以来，期间的阶段性逼空行情与相应阶段的新基金发行、老基金拆分、封转开扩募密切相关，并且新基金发行提速或暂时停止，也表明了管理层对当时股市的态度。如5月30日后，管理层加大了新基金发行、老基金拆分的审批，随后A股市场结束恐慌心理，重新进入上升浪；再如2006年底，A股市场出现2541-3049点的逼空行情，但20007年1月、2月新基金的发行数量急速减少，两个月仅发行了三只新基金、一只封转开，募集基金不及2006年12月的一半，期间大盘基本围绕3000点大幅震荡。因此，新基金发行、老基金拆分、封转开扩募的速度也是研判当前市场走势的一个重要指标。而公募基金经历了前期的急速膨胀后，除了一只基金拆分外，目前没有新基金发行的消息，其中透视出管理层对目前股市的态度。

　　目前A股市场过高的换手率，使得大量资金被不断耗损。截止到8月30日，有1356家A股上市公司公布了半年报，占已上市1481家公司的91.56%，其中1186家公司盈利，170家公司亏损，1356家公司共实现净利润3064.57亿元（盈亏之和）。2007年上半年共有117个交易日，上调交易印花税前，手续费按平均0.2%计算，94个交易日印花税、手续费流失资金1069.01亿元；上调交易印花税后，23个交易日印花税、手续费流失资金628.27亿元。合计上半年交易成本消耗资金1697.28亿元，即交易印花税、手续费吞吃了上市公司一半的利润。一旦投资者对A股市场热度降低，交易成本过高的压力就将显现出来。

　　相对于全球股市，A股市场很难再找到被低估的股票，虽然随着上市公司业绩的快速增长，包括资产注入的外延式增长，可以改变A股市场目前偏高的市盈率。但在持续上涨后，A股市场也需要一定的整理，以等待上市公司业绩的提升。

　　

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