欧洲央行9月或会“食言” 维持利率水平不变

　　　⊙应时投资 彭志辉

　　每当欧洲央行声称需“高度警惕”物价风险时，则表明其将在下一次利率会议上宣布加息，这已经成为市场共识。在8月2日的利率会议上，欧央行总裁特里谢就发出了“高度警惕”的9月加息信号。

但之后美国次级抵押危机突然恶化，并导致全球信贷市场流动性快速萎缩，再次紧缩银根很可能将导致危机加剧。因此，欧央行很有可能在9月的利率会议上“食言”，维持4.0％的利率水平不变。

　　首先，信贷市场流动性萎缩。美国次级抵押风暴肆虐全球，金融市场动荡和全球信贷市场流动性萎缩深深困扰着各中央银行。自8月初法国最大银行巴黎银行宣布冻结旗下三支对冲基金以来，欧央行为缓解金融市场的流动性过分紧缩，不断向市场注入资金。上周四，欧央行更是通过3个月公开市场操作，向银行间货币市场注资400亿欧元。最近20多天来，欧洲央行的货币政策举措都是增加市场的流动性。既然如此，欧洲央行就不大可能在9月初就突然改变货币政策，紧缩市场流动性。在央行的各项货币政策措施中，利率的增减对于市场流动性的影响是最为显著的。因此，央行若要保持市场宽松的流动性，就不可能加息。

　　其次，法国反对升息。欧元汇率维持高位一直为法国央行所诟病，而持续升息就意味着会再次推高欧元。因此，目前正是法国央行影响欧央行利率决策的最佳时机。对于全球信贷危机，法国经济部长甚至认为降息是帮助金融市场和企业抵挡危机冲击的良方妙药。另外，他对于欧元汇率从1.38回落表示欢迎，且表示不希望欧元再次走高。虽然此番讲话有袒护法国出口商之嫌，但也明确表达了法国对于欧央行9月加息的不支持态度。

　　第三，特里谢阵前改口风。周一，欧洲央行行长特里谢发表讲话称，自2005年以来欧元区劳动生产力稳步提高，但总体上看，欧元区劳动生产力增幅不及美国。特里谢强调，控制通胀预期对各国央行而言至关重要，消费者物价指数（CPI）稳定有利于长期金融市场稳定，将于9月6日评估通胀风险。但同时，特里谢表示，其于8月2日所发表的言论是在金融市场出现大幅波动前做出的。上述言论暗示，欧央行未来仍可能加息，但时间却不大可能是9月份。在8月2日，特里谢曾暗示，欧洲央行将在9月升息。当时，特里谢对物价风险的描述使用了“高度警惕”措辞。在此前的8次升息前夕，特里谢均用到了“高度警惕”字眼。

　　因此，笔者认为欧央行在9月很可能维持利率于4.0%，而升息的日期将会延至今年第四季度。至于会在哪一月，则仍待观察。而另一方面，美联储则很可能降息，且不排除降息50个基点的可能。两相比较，在利率前景方面欧元仍将稳占制高点。