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食品饮料:市场依旧高歌猛进 推荐7只龙头股

  郭昌盛 上海证券

  投资要点

  洪涝干旱影响严重,粮食增产形势不佳,但价格波动趋缓。

  农产品、食品饮料的出口强势减弱,各类食品出厂价格续涨。

  全国大食品市场产销两旺,企业效益续增。

  未来大麦、棉花、大豆供给继续偏紧,余供给趋向平衡给趋向平衡。

  针对食品质量的整肃潮,或将压低企业盈利空间,但大型知名品牌企业稍好。

  已披露中报的公司业绩良好,大农业和大食品业的每股收益分别达0.10元和0.18元。

  行业公司整体估值仍不具有优势,股价过分透支基本面,可继续观望。

  本期可侧重关注ST啤酒花、新赛股份、新农开发、伊力特、燕京啤酒、南宁糖业、伊利股份等。

  近期行业运行态势的分析

  洪涝、干旱影响严重,粮食增产形势不佳,但价格波动趋缓。全国夏粮主要品种小麦的收购情况不甚理想,截至8月20日,11个主产省的国储备收购(占总量的88%)同比下降了468.5万吨。市场因有国储系统随时调节,故当前供给的预期降低,不致于敏感地波及到短期行情,但必然会抬高跨年度的中线价格基础。

  8月份,全国农产品批发市场价格指数、菜篮子批发价格指数分别在月初的高位水平上持续徘徊,其此前数月的快速上涨势头不见。紧张一时的猪肉短缺局势,也从中旬起稍得平息,市场价格持续回落。政府调控在我国食品市场中发挥着越来越重要的作用。

  食品饮料出口增势稍减弱,各类食品出厂价格续涨。近一个多月来,全球市场弥漫着对中国食品安全忧虑的阴云,然而实事上,有限的问题显然被过分夸大了,且不利影响已经产生——6月份的数字表明:当月食品出口额为29.6亿美元,同比增长20.8%,累计增幅较上月低0.3个百分点。长期看来,“质量问题”不会导致食品产业遭受大冲击。

  7月份的全国食品饮料行业产销数量与出厂价格指数走势,表明了该产业继续处于较强的景气之中。当前,由中央政府主导的全国范围内的食品质量安全整肃潮,是着眼原料标准、质量检测、包装规格及保鲜和召回制度等环节从严管制,进而正在加大企业产品的出厂成本,而前期高涨的农产品购进价格,也正待企业通过产品提价加以转化,有鉴于此,短期食品出厂价格的上涨还有后劲。7月食品类出厂价格指数为107.75点,较上月涨1.07点;同期的原料购进价格指数为106.53点,环比涨0.9点。

  全国大食品市场产销两旺,企业效益续增。我们重点跟踪的全国21种食品饮料产品中,7月份的产量累计同比增长率高于去年全年水平者有8种,其中更有4种较6月份呈加速增长趋势,它们分别是糖果、方便面、葡萄酒和饲料,7月累计增速分别达21.9%、27.4%、22.7%和21.3%。另外,成品糖的环比增速虽未上升,但仍高达43.5%;乳制品的产量增长速度虽较上年低1.6个百分点,达21.9%,但仍可视为处于较高的景气当中。

  从产业增加值的指标看,食品工业和饮料工业1~7月的累计增速仍保持较快水平,其中食品制造业略微呈加速增长趋势,达20%,较上月水平上升了0.4个百分点。

  行业的中期趋势展望

  未来除棉花、大麦、大豆等或存供给偏紧趋势外,其余市场价格将高位企稳。在未来中期,国内的农产品市场大部分品种的供求将趋平衡,价格涨势趋缓。多数品种即使供给预期下降,国际市场的相对低成本货源也能保证充足供应。但从全球情况看,棉花、大麦及大豆可能继续因供给预期下降而价格一再走高。其中短缺程度最甚者为大麦,棉花次之。

  农产品、食品饮料业的整肃潮,或挤压企业盈利空间。食品质量安全问题的解决,无疑是广大消费者的福音,但同时,国内消费者也会为之额外付出成本,即:食品企业会继续将原材料成本即费用上的压力向下游转移,只是供求关系还决定了这种转移尚不够充分,还有些减利影响必须由企业自我消化。于是,未来全行业的毛利率将再走低,即将出炉的8月份企业效益数据或可验证。但与此形成鲜明对照的是:大型知名品牌食品生产商因具备相对良好素质,产品质量水平更高而稳定,因此其成本压力转化的能力更强,甚至会在这一调控过程中,盈利能力不跌反升。白酒业巨头们会继续享受其间的利好。

  行业板块的市场表现及中报概述

  食品公司中报盈利能力尚处于高位,但不具有比较优势。截至8月25日,农业、食品饮料两大板块共有69家公司披露了2007年中报,占全部公司数的64%,中报披露渐进尾声。

  经过对中报数据的整理,可见:公司业绩普遍大幅提高,大农业和食品业分别实现每股收益0.10元和0.18元,但与市场平均水平(沪深300成分股)相比,两板块的成长速度仍相对滞后,业绩与估值尚不具有优势。

  八月的市场交易状况符合预期,各板块涨势全面滞后。由于前几期大农业、食品饮料业公司股票持续超涨,股价已大幅透支基本面状况,因此自上期策略起我们给予农业、食品业和酿酒业三板块的评级为“中性”,并建议持币观望。8月份该领域有关指数的实际走势都滞后于大盘,情形基本符合当初预期(如表1)。同时,各板块股票的其间交易仍十分活跃,换手率均高于市场水平,该市况存在一定的投机性。

  高估状况未有改善,整体投资前景仍不乐观。基于2007年中报业绩的相对估值显示:农业、食品饮料板块相对于沪深300的价格仍多有高出,以市盈成长率PEG衡量,仅农林牧渔业的水平略微接近大盘,为1.21。经过8月份的运行,这些板块整体上暂无投资吸引力可言。

  九月行业投资评级、策略及重点股票

  继续对各板块的评级维持为“中性”,局部细分领域或存机会。对农业中的棉花、果蔬饮料一体化等领域可谨慎看好;对食品业中的乳制品、糖业等领域亦可谨慎看好;对饮料业中的果蔬、葡萄酒、啤酒也可谨慎看好。在主流、篮筹绩优领域价格透支的情况下,低价重组股或许可以适当关注。

  投资建议:在组合中维持较低配置水平,谨慎参与重点个股。8月份推荐的股票中好当家因大幅超涨,拟在此评级转为“大市同步”而建议持有,其余继续维持推荐与评级。同时本期新增推荐伊利股份,即:继续持有新赛股份、新农开发、伊力特、燕京啤酒、南宁糖业、ST啤酒花以及伊利股份等。

  

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