A股面临估值压力 股指期货有助于基金规避风险

　　A股面临估值压力投资者恐高心理或加剧震荡

　　“股指连日来的持续上涨，使得A股市场整体估值水平面临着一定的压力，同时面对高高在上的股指，投资者恐高心理将加剧股市的震荡。”这是银河银泰基金经理刘风华日前在接受记者采访时所做的表示。

　　确实，随着上证指数屡创新高，不少投资者已有了对大盘点位的疑虑，但刘风华同时认为：尽管当前的市场行情变化莫测，但是从中国宏观经济持续快速增长，人民币升值预期依然强烈，上市公司因业绩持续向好等要素来看，长期牛市环境依然存在；因此，偏高的估值水平有望在成长中消化。“银河银泰基金将继续在风险控制的前提下，保持适当的仓位水平。结构上，将重点投资受益于人民币升值与经济增长方式转变的内需类、服务类及消费类的行业龙头企业及逐渐具备国际竞争力的上市公司，并长期持有具有可持续增长能力的上市公司，尤其关注有估值优势的蓝筹股。”她说。

　　股指期货有助于基金规避风险

　　海富通股票基金和强化回报基金经理蒋征则认为，调整并不可怕，对市场整体运行方向的判断是最重要的。他认为，随着大盘蓝筹股成为行情的主导力量，第三季度宏观面、基本面、资金面和政策面的形势显得较有利，而中国经济的快速增长，将支持中国股市逐步上涨。

　　由于股指不断创出新高，一些投资者也担心股指期货推出后，是否会导致大盘的大幅调整，蒋征则表示：股指期货不会对市场的风险有太大的影响，股指期货的推出可能会改变市场波动的幅度，但不会改变市场运行的方向，而且，“由于可利用工具的增加，有助于基金回避风险。”他说。

　　蒋征指出，存在人民币升值和通胀的预期，会使得资产类和资源类股票成为近期热点，资产注入与整体上市、奥运、节能减排等主题也值得进行关注。

　　下半年机会将大于上半年

　　宝盈策略增长基金经理赵龙则强调，相对较低的估值和充足的流动性这两个支撑牛市的基本因素没有改变，股票市场仍然会维持牛市格局，且下半年A股市场的投资机会大于上半年。

　　赵龙认为，经过一个月的上涨，市场和行业估值结构有所分化，2007年上证A股动态市盈率上升到由8月初的34上升到38，2008年市盈率由27上升到30，由于上市公司业绩增长块，市场估值提升幅度远远小于市场涨幅。另外，题材股经过6月份以来的持续下跌，累积跌幅大部分超过40％。因此从整体上看，估值水平没有多少下降的空间。

　　由此，赵龙认为下半年市场将缓慢复苏，应重点关注价格弹性大的行业和公司；细分地看，建材、煤炭、钢铁仍具有较大的上涨潜力。

　　启动基金精品战略

　　在近期众多基金拆分后规模膨胀，却因为管理没有跟上导致业绩下降的背景下，友邦华泰基金公司日前宣布，将全面启动公司基金精品战略。

　　业内人士认为，将优质基金打造成为值得长期信赖的精品基金，这一直是基金业的难题，因为基金规模大小和稳定度都会对基金管理有影响，而精品战略却能使基金走出“大而不强”的怪圈。

　　友邦盛世基金经理梁丰作为2005年中国首批百亿基金的基金经理，不仅管理过百亿以上的大盘基金，也经历过由小盘基金快速到大盘基金的投资经历。他表示：将结合独特的市场认同度指标，以自下而上的方式选股，这种稳健而进取的风格适合大多数希望投资股票型基金，同时又希望减少业绩波动性的投资人。同时，稳定成长型和周期性成长型企业将是友邦盛世基金主要投资选择，其中包括金融、地产和资源品等行业将是该基金投资的重点方向。