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国泰君安:维持对工行“增持”评级

  国泰君安30日发布投资报告,认为工商银行(601398)中间业务快速增长,美国次贷影响甚微。

  截至2007 年6 月底,工行总资产为83040 亿元,比06年底增长了10.59%,增速较快。与06年全年相比,工行总资产增速有所提高,存、贷款增速则有所减缓。


  2007年上半年,工行实现净利润408.44亿元,同比增长了62.12%,净利润增长主要驱动因素:净利息收入增长较快;手续费及佣金收入快速增长;费用控制较好;实际所得税率有所下降。而资产减值准备支出的快速增长以及汇兑损失的增加则是阻滞净利润增长的主因。

  同期工行非利息净收入占比提升到11.6%,手续费及佣金收入同比增长89.2%,达到148.68亿元;其中理财、银行卡、托管、电子银行业务的快速发展是导致手续费收入快速增长的重要原因。同期工行费用收入比下降至31.21%,但下半年很可能会有所回升;净资产收益率有所提高;净利差扩大至2.61%。同期工行个贷占比提升到17.15%;存款活期化迹象明显;交易类债券增速较快;工行持有的美国次级抵押贷款债券以及相关衍生品余额较小,按照美国市场现在趋势看,对工行影响很小。

  同期工行资本及核心资本充足率比06年底有所下降;不良贷款比率余额双降;呆帐准备余额有所增加;拨备覆盖率提升到81.25%。

  报告将工行2007 年全年净利润增速调升至59%,每股净收益为0.232 元,每股净资产为1.613

  元;2008 年每股净收益为0.311 元,每股净资产为1.897 元。根据调整后的预测,目前工行2007动态PE、PB分别为30.4 倍、4.38 倍;2008 动态PE、PB 分别为22.7 倍、3.72倍。维持对工行的增持评级及7.5元的年内目标价,该目标价对应的2008 年动态PE、PB 分别为24.15 倍、3.95 倍。 搜狐证券声明:本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构,不代表搜狐证券自身观点与立场,建议投资者对此资讯谨慎判断,据此入市,风险自担。
(责任编辑:陈晓芬)
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