今日投资：中国国航 受惠于行业景气人民币升值

    中国国航（601111）上半年，实现客运收入203.9亿，增长19.49%，客运毛利率19.49%，增长2.28个百分点。实现营业利润 16.96亿，增长604.63%，实现净利润12.3亿，增长377.3%。

实现每股收益0.11元。行业持续景气是公司业绩增长的重要因素。

　　上半年，由于人民币升值，公司实现了汇兑收益8.46亿元，贡献了约0.05元的每股收益，和南航的盈利全部依靠非经营性利润相比，国航的盈利多数来源于营业利润，盈利质量更高，反映出公司的良好的经营管理能力和较强的竞争能力。人民币升值预计仍将持续，预计公司仍将继续受益。上半年，国内航油价格较为稳定，公司共消耗了约144万吨航油，增长13.4%，平均航油价格为5581元/吨，较去年同期的5480元/吨上涨了1.8%。公司约对其航油总消耗量的46%进行了套期保值，有效地缓解了国际油价波动对公司业绩的影响，当前航油成本占公司总成本的42.05%，和去年39.4%的占比有所上升。公司管理费用控制良好，上半年管理费用为5.01亿元，同比下降44%，未来能否持续有待进一步观察。

　　华泰证券分析师余建军将公司07?09年的每股收益为0.30、0.69、0.79元，国航作为国内最为优秀的航空公司，经营管理能力出众，将会继续分享行业快速成长带来的发展机遇，目标价格20.70元，仍有27%的上升空间，仍维持“推荐”的投资评级。

　　

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