中国股市市值超过日本令人担忧

　　８月２９日，英国《金融时报》发表了杰夫·代尔�煟牵澹铮妫� Ｄｙｅｒ�牭氖鹈�文章《中国股市市值超过日本》。文章指出，日本股市８月２８日收盘市值为４７０００亿美元，而中国市场海内外上市企业的合并市值为４７２００亿美元，中国股市市值首次超过了日本股市市值。

　　对此，接受中国经济时报记者采访的专家表示，由于国情不同，单单以市值为指标不足为凭。但目前股市总体估值偏高，若无后续的红筹回归或者外延资产的注入，经济内在的发展已不足以支撑目前股市的高价。

　　中国社会科学院金融所中国经济评价中心主任刘煜辉在接受中国经济时报记者采访时表示，目前中国股市市值增长迅猛主要取决于两方面的因素：一方面是制度背景。由于中国的资本市场相对比较封闭，人民币还未实现资本项下自由兑换，大量居民储蓄缺少投资机会，目前正处于股市与房市的资产配置过程中。在人民币实现资本项下自由兑换之前，中国资产价格会进一步上升。

　　另一方面，中国正处于计划经济与市场经济的转轨过程中，上市公司大部分都有着特殊的股权结构，市场上流动值所占总市值的比例仍然偏小。现在股票多显示出供不应求的局面，目前市场所表现出来的股价处于比较高的水平。

　　罗素投资集团亚洲区总裁布鲁斯·符劳恩则表示，股市市值的大幅增长，主要是因为首次公开售股�煟桑校希牭目袢取５ナ墙衲甑诙�季度，就有５０个ＩＰＯ，总共筹集１５５亿美元以上的资金，接近美国同期ＩＰＯ筹集的１５７亿美元资金。

　　罗素表示，有约２０％的大中华企业的市值未在任何市场上市，其中大部分是中国政府和策略投资者所持有。

　　虽然有市场的持续飙升反映了中国经济潜在实力的看法，但还是有不少投资者感到担忧。在一些海外分析人士看来，中国股市市值目前超过日本这一事实表明，内地股市已处于一个估值过高的危险境地。该数据的统计者候伟曾表示：“这恰恰表明，一个巨大的泡沫已经出现。”

　　虽然有不少经济学家指出，考虑到中国稳健的经济基本面以及内地可供选择的投资产品有限，当前股市的高市盈率有其合理性。但更多的经济学家更倾向于股市已存在泡沫。“从动态市盈率这个指标来看，我国内地股市中的确存在一些泡沫成分。”国家信息中心经济预测部高级经济师祝宝良在接受中国经济时报记者采访时表示，虽然中国经济正处于高速发展阶段，企业的利润率和业绩的确向好，但高出国外这么多的确有些令人担忧。

　　有专家认为，目前股权分置改革已基本完成，随着股市基本定价功能的恢复，股市定价基准理应逐步向国际估值基准靠拢，而不应该与其背道而驰。并且，近年来我国经济的确持续高速增长，目前已出现一定程度的过热倾向，随着政府连续出台高强(高强新闻)度的紧缩性货币政策，从理性预期角度看，投资者理应对后市持有谨慎态度，而不是无休止地跟随狂牛奔腾不止。

　　“只要有市场就存在泡沫。总体来看，目前股市总体市值偏高。”刘煜辉表示，泡沫在未来是否能够做实，关键取决于是否有外延资产的注入，以及注入的速度和规模。但也有业内人士有不同意见：从资产注入看，如果一味地指望有人愿意继续在高股价条件下注入优质资产，也是非常不现实的，因为这将极大地损害注资股东的利益，而且也违背了公平原则。