长城基金:企业盈利比指数更重要

证券时报记者杜志鑫

　　在上证指数冲上5000点后，公募基金对市场的分歧也进一步加大。在近日长城基金举行的“指数基金投资价值研讨会”上，长城基金投资总监韩浩认为，中国仍然处于超级大牛市阶段，未来市场或将在理性上升通道中波动，但是投资者更应该关注企业盈利，而不是指数的涨跌。

　　韩浩认为，未来5—10年中国经济更加乐观，一方面中国人口红利将给经济注入强大的增长动力，中国目前处于一个非常有利的位置，日本最先进入人口红利阶段，接着是欧洲、美国，再接下来就是中国；另一方面，无论是出口还是内需，中国都处于非常好的阶段，欧美、日本给中国提供了巨大的市场。此外，就CPI的问题而言，韩浩认为物价本身代表了消费状况，目前房价涨、原材料价格上涨、CPI上涨，说明不是说内需不足，而是需求太过旺盛，下一步应该关注供给。

　　韩浩表示，日本市场当初的经济增长率是7.5%，企业盈利增长率10—15%，而中国经济增长率接近10%，企业盈利增长率在20—30%。因此，就日本市场与中国强劲的经济增长相比较，韩浩认为中国股市正处于超级大牛市过程之中。

　　在目前阶段，投资者普遍关注的问题是估值和趋势的问题。韩浩认为，按照中国经济增长速度，目前这个市盈率水平可以消化掉。同时，未来市场波动不可避免，但是仍然处于理性上升通道之中，波动幅度不会太大。

　　韩浩表示，当一个经济体以及其企业盈利处于高速增长阶段，这时对上市公司股票的估值实际上和低速增长和阶段性下降的时候不一样，日本股市从89年开始下行，不是因为涨得过了，而是因为其经济发展滞胀，因此经济增长水平和速度决定了股票市场估值水平。日本从80年代初期至90年代初，它的估值水平在20倍至70倍水平，尤其是它的市盈率在70倍水平的时候持续了3年，因此可以看出，日本的股市持续上涨伴随两个特点，一是企业盈利增长，二是估值水平提升。

　　对于波动的判断。韩浩认为，日本在牛市阶段出现了30—40%的波动，但是最后还是形成理性上升通道，结合这种情况，中国市场同样会发生波动，这种波动会和日本、台湾一样，形成理性上升通道，不会出现投资者担心的曲终人散的问题。

　　就短期的趋势，韩浩表示，对短期来讲，政府紧缩政策的出台、大小非减持、包括美国这些外围因素，都是影响几个月或者更长时间的因素，但并不会对大的方向产生负面影响。长期讲，韩浩认为，在未来得可以看到的半年时间，还存在巨大的投资机会。比如整合、股指期货的推出。

　　韩浩最后表示，总体来讲，市场的波动不可避免，但是波动幅度有限。

　　
　　
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