●公司2007年中期实现营业收入15.56亿元,同比增长16.57%;净利润8817万元,同比增长1.9%;EPS为0.009元。公司上半年经营情况整体比较平稳,巨额的财务费用依然是公司业绩提升的主要瓶颈。
OTC销售收入稳定增长的趋势不变,两大主力品种感冒灵和皮炎平销售保持稳定,胃泰和枇杷露在上半年显示出强劲的销售势头。预计全年胃泰销售约1.8亿元,枇杷露约5000万元,成为2007年OTC增长的主要亮点。
●公司中报显示,财务费用依然高达9000多万元,其中约6000多万元是大股东占款产生的财务费用,这对公司业绩增长的影响比较大。公司清欠的具体方案基本没有变化,但是重组依然需要等待。
●为此调低公司2007年盈利预测至EPS为0.22元,维持公司2008年盈利预测EPS为0.38元。但影响公司发展的几个不确定因素在2007年将得到较好的解决。同时公司自身经营已调整到位,主营制药业务保持稳定增长,三九医药的品牌优势将成为公司在OTC领域最强的核心竞争力。拟倾向以公司2008年业绩45倍PE定价,公司合理股价为17元,考虑到公司股改含权溢价30%,则公司合理股价为22元。目前股价短期基本合理,未来的投资机会主要来自于股改和华润入主后带来的整合预期。因此维持“增持”的评级。
(光大证券)
(来源:
上海证券报)
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