山推股份(000680)再融资扩大优势产品产能

●公司在领导班子变更后主动邀请专家给山推“会诊”，既表明了公司的诚意，也说明山推已经认识到了国内工程机械行业的飞速发展，必须彻底改革才有出路。

　　●竞争优势明显：公司是推土机行业的国内龙头，市场占有率达50%以上；推土机关键零部件实现了自制，包括齿轮箱、液力变矩器等；近年来出口增长迅速，尤其是今年上半年公司出口的推土机大部分是附加值较高的大功率推土机产品（250马力以上）。进入七、八两月，公司的大功率推土机销量依然良好，呈现出“淡季不淡”的现象。

　　
　　公司有再融资需求。公司2007年上半年的业绩保持了快速增长，其大功率推土机和零部件已经出现了产能瓶颈。同时公司一直在进行叉车的技术和研发资料储备，我们认为公司可能会在下半年推出再融资计划扩大传统优势产品产能，同时涉足新产品的开发和生产项目。

　　
　　●预计2007-2009年公司每股收益为0.76元、0.96元、1.21元，同比增长116.40%、26.77%和25.71%，成长性突出，根据海通估值模型，公司目标价位为27.00元，现低估31.45%，投资评级“买入”。主要不确定因素有人民币升值、钢价等原材料价格波动、大股东持股比例较低、大功率推土机的产能瓶颈、叉车产品的市场开拓等。

　　
　　(海通证券)

　　
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