武汉新兰德余凯
延续上周的强劲升势，本周一两市大盘高开高走，其中沪指一举突破5300点整数大关，两市股指联袂再度创出了历史新高。
盘中个股表现极为活跃，两市涨停个股合计超过70家，尽管指标股整体走势稍嫌滞重，但煤炭、钢铁、航空板块的轮番启动，对市场推动较强。尤其是以平煤天安、开滦股份、西山煤电、靖远煤电为代表的煤炭股走势更显强劲，绝大多数的煤炭股都以涨停价报收。显然，作为极具资源禀赋的煤炭板块，在5300点上方大幅活跃引人注目。
价格驱动提升行业景气
2007年1-5月份，国内煤炭出现了明显的“反季节涨价”现象。而且，随着近期全球能源价格不断攀升，油价再度创出历史新高，煤炭价格重新开始稳步上扬。尤其是进入7月份，受夏季用煤高峰的推动，国内煤炭价格上涨态势愈发明显。国内炼焦煤在7-8月间，又上涨约5元/吨左右，动力煤也有不同程度的上涨。与此同时，国际煤炭价格在八月份出现较大涨幅，澳大利亚动力煤现货上涨4美元/吨左右。在这样的背景下，煤炭行业景气度持续回暖。
值得关注的是，中国煤炭运销协会近日撰文指出，2008年，煤炭市场供求关系将会发生变化，预计“十一五”期间煤炭供应可能存在不足，2010年底我国煤炭供应缺口大约为1亿吨。一方面煤炭行业被列为潜在产能过剩行业，新上项目受到严格控制，从而使得煤炭行业固定资产投资增速开始显著回落。另一方面，全国范围内暂停受理新的煤炭探矿权申请，可避免因煤炭勘查投资过热而出现产能过剩问题。而小煤矿关停速度加快，世界经济环境良好，国内宏观利好不断等因素都将促进煤炭行业在未来良好发展，显然，煤炭价格上涨对行业景气度的提振仍将延续。
价值洼地和资源重估
作为我国最基础能源的煤炭产业，其对我国国民经济发展拥有独一无二的战略地位。2007年上半年煤炭行业基本面持续向好。据统计数据显示，今年1-4月份，全国原煤产、销保持较快增长，煤炭产能集中度进一步提升，商品煤销售增速快于原煤产量增速，需求旺盛态势明显。
1-4月，原中央财政煤炭企业实现补贴前盈利56.8亿元，同比增加10.9亿元，增长23.6%。从收入、利润数据变化趋势看，煤炭行业的盈利能力得到了大幅度的改善和提升。但A股市场上煤炭股的估值不但明显低于市场的平均水平，而且也明显低于国外同类公司的定价，处于折价状态。据统计，A股煤炭板块的2007年动态市盈率为19.04倍，而美国主要煤炭公司2007年动态市盈率在18倍左右，如果进行简单类比，则A股煤炭公司似乎并未处于低估状态。但是如果与所处市场整体估值相比，那么A股煤炭板块无疑就处于价值洼地当中。
目前，包括神华、中煤、兖矿等在内的大型煤炭企业正在试图通过资源整合，垄断局部区域范围内的煤炭资源。这种垄断趋势的加剧将直接导致煤炭价格话语权的集中。煤炭业整合不仅强化了企业对供求、价格的控制力，同时消除了一些曾经一度扰乱市场秩序的小煤炭企业。整合带来的行业集中度提高，还为煤炭价格长期趋稳提供了保障。
值得关注的是，大部分煤炭公司由于政策性成本的会计处理导致账面价值被低估，而煤炭企业集团注入资产或整体上市的预期将完全有望给对应的投资带来超额利润与惊喜。典型的如亿利科技通过非公开发行，亿利集团已培育成熟的达拉特旗4×200MW煤矸石发电厂、准格尔黄玉川煤田年产1000万吨煤矿、年产40万吨PVC及其配套项目和年产120万吨电石渣制水泥项目等能源化工产业都将全部置入亿利科技。受此利好刺激，亿利科技的表现近期有目共睹。
关注二三线煤炭股
至于操作上，我们认为煤炭股应分为四类：
一是区域性的大型煤炭龙头企业，如潞安环能、西山煤电、平煤天安、大同煤业、露天煤业、兖州煤业、兰花科创、国阳新能等，这类企业大多业绩优良，股价相对较高，主要为基金等机构所重仓持有，因而对于普通投资者操作难度就比较大。不过，这其中的低价品种，像靖远煤电、盘江股份、安源股份、ST平能等，还是具备较强的操作性的。
二是煤电一体化的上市公司，如金山股份、神火股份、郑州煤电、粤电力、广州控股、鲁能泰山等。应该说这类企业抗风险能力较强，因而尤其是在煤电联动的环境下更具估值优势。
三是通过涉足煤炭进而进军煤化工领域的上市公司，如天然碱、双环科技、大地基础、伊力特、鄂尔多斯、亿利科技等，这类品种根据其煤化工业务的盈利能力不同，估值会有不同对待。
四是原本主业不是煤炭，但是最近几年涉足煤炭并有意将煤炭培育成新的利润增长点的上市公司，如新大洲、明天科技、爱使股份、信雅达、红星发展等。这类上市公司我们可以将其定义为二三线煤炭股，由于市场未能及时挖掘，因而当前在一线煤炭品种全线涨停的示范效应下，其短线内在股价上会有比较突出的表现。
总之，建议投资者在操作上应重点关注低价和二三线的煤炭股品种，尤其是二三线煤炭股中尚未启动的品种，机会都非常突出。
（来源：证券时报)
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