东方智慧：资产注入催生军工板块飙升行情

机构：东方智慧
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尽管股指略有回调,但我们仍然惊喜的发现，盘中众多具备资产重组题材的军工股表现却甚是抢眼。在兵器系风起云涌之后,今日，中国船舶、广船国际逆市再创新高，江南重工、*ST汇通更是联袂涨停。

而就近期活跃军工股的主要特征来看,此类具备着资产重组、资产注入概念的航天军工类品种尤其值得我们的深入研究：一方面，在军工企业资产重组的大背景下，强烈的重组及整合预期为广大投资者指明了投资方向，另一方面，重组中大股东通常以资产注入的方式对上市公司进行整合，通过优质资产的注入上市公司能够快速得提高资产质量和盈利能力，迅速改善公司的基本面，为业绩的爆发性增长打下牢固的基??/p>

投资要点：

1. 资产重组及整合预期为广大投资者指明了投资方向，一般情况下，上市公司进行大规模的资产重组，可使公司改头换面，获得业绩的爆发性增长。那么在这种对未来业绩大幅改观的良好预期下，重组题材自然成为推动相关个股迅猛上涨的主要动力。

2. 全流通时代，二级市场的市值放大效应使得大股东资产注入的动机进一步加强。

3. 国家政策大力推动军工企业改革为重组、资产注入提供了强大推动力，军工集团内优质资产进入上市公司已经成为未来发展的趋势。

一、资产重组带来价值重估的重大契机

从历史来看，上市公司一旦成功实现的资产重组，往往可以使公司改头换面，获得业绩的爆发性增长。因此往往在重组之初或者潜在的重组预期之下，市场怀着对公司未来前景的美好憧憬而对此类品种大肆追捧。因此，一家上市公司相关的重组题材往往成为推动股价迅猛上涨的重要动力。 在重组之后，随着新东家的入主，公司随着经营方向的进一步明确、管理能力的提高、市场竞争力的大幅提升，这些优势都将明显的反映在其股票价值上，因此一直以来，资产重组就是市场中永恒的投资主题，在本轮牛市中，这种效应显然更是被进一步放大。

二、财富效应强化资产注入预期

在全流通时代下，二级市场对于优质资产显然有着极强的市值放大效应，这主要在于二级市场的估值体系中有市盈率这一放大器，以目前的平均市盈水平，优质资产的二级市场估值往往可以获得超过20倍市盈率的放大效应，成长性极高的优质资产甚至可以拥有30倍甚至更高的市盈率的财富放大效应。也就是说，控股股东将优质资产注入上市公司，既可以获得出售资产的巨额现金流入，还可以通过控股上市公司继续控股优质资产，如此一来，控股股东显然有着资产注入上市公司的强烈动机。因此，资产注入题材在二级市场上引发股价暴涨的财富故事自然在情理之中。

三、资产注入、资产整合催生军工股飙升行情

今年以来，国防科工委不断推出政策，大力推动军工企业改革，鼓励军工企业借助资本市场做大做强。通过借助资本市场，以上市公司为平台，实现军工资产注入，已经在十大军工集团中达成共识。目前，要做大做强军工企业的现实举措就是改变国家单一投资主体的现状，借助社会力量来发展军工产业，将资本市场引入到军工企业的改制过程中。航天通信复牌后的连续涨停，正是由于其定向增发将实现真正的军工资产注入。

在军工资产整合的大背景和大潮流下，由于目前众多军工上市公司的核心军品业务都不在上市公司，军品订单对业绩难以产生大的影响，上市公司难以充分分享到行业的景气，因此军工集团非上市优质资产的注入预期将是支撑军工类上市公司的长期走强的重要因素。此外，再加上军品订单对上市公司业绩的提升以及行业的持续景气将无疑将共同推动军工板块的持续走高，应给予持续关注。（东方智慧）

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