中信国安的青海盐湖难题

　　

　　□ 本报记者 陈蓉

　　
　　 8月20日，中信国安产业股份有限公司（000839，SZ）发行分离交易可转债，获得证监会有条件通过。可分离转债包括债券和认股权证，其中认股权证行权募集资金(最多可达17亿元)拟全部用于青海盐湖资源综合开发项目。

　　
　　 青海盐湖开发是中信国安的两大核心业务之一，另一块是有线电视业务，青海盐湖总投资为22.94亿。一年之前，中信国安为此项目定向增发募集14亿资金。

　　
　　 中信国安开发盐湖，通过子公司青海中信国安科技发展有限公司（以下简称“青海国安”）完成，该公司拥有西台吉乃尔盐湖价值1700亿元的采矿权。2006年，中信国安募集资金到位后，出资4.97亿收购母公司国安集团持有的青海国安46.5%股权，并出资6.52亿对青海国安增资，进而拥有其97.5%的股权。

　　
　　 对于青海盐湖，中信国安公告称，青海国安是国内第一家大规模生产硫酸钾镁肥的厂家，其产品可替代部分进口，锂工业前景乐观。

　　
　　 但事实真的如中信国安所描绘的那样吗？本报记者对此进行了详尽调查。

　　
　　钾镁肥：产品没有优势

　　
　　 在青海国安的网站上，它这样介绍自己：公司研制出了世界领先的硫酸钾镁肥生产技术，是国内第一家生产硫酸钾镁肥的企业。硫酸钾镁肥被有关农业专家誉为农作物营养的“黄金搭档”，它对提高农作物产量、改善农作物品质有显著的效果，是传统钾肥的升级换代产品。

　　
　　 但是同样在青海的盐湖钾肥（000792，SZ）董秘张继文接受记者采访时并不同意这种说法：“硫酸钾镁肥的杂质多一些，肥效比氯化钾至少低20%。”广发证券研究员曹新持相同观点：“工艺水平不足以把镁分离出去，不够纯度，才叫碳酸钾镁肥。”

　　
　　 事实上，盐湖钾肥生产的钾肥出厂价是1800元/吨，销售价2000元/吨以上。但是青海国安的硫酸钾镁肥销售价仅有1000元/吨左右。资料显示，盐湖钾肥2007年上半年营业收入9.09亿元，净利润高达4.94亿元，均是青海国安的10倍。

　　
　　 中国科学院盐湖研究所李武，是盐湖资源综合利用工程技术中心副主任。他告诉记者，传统钾肥和钾镁肥不存在孰优孰劣的问题。“只是盐湖类型不一样，根据西台吉乃尔盐湖成分，生产硫酸钾镁肥是最经济的。”李武说：“混合的钾肥成本低，价格也更低。”

　　
　　 中信国安被业内称为“盐湖钾肥第二”。据了解，盐湖钾肥从50年代就开始开发，在1997年上市时年产才30万吨。曹新分析说，直到2000年青海百万吨钾肥项目建成后，盐湖钾肥才降低成本开始赚钱。

　　
　　 如果说在钾肥市场并没有优势，那么中信国安只剩下了“万吨级碳酸锂”这个筹码。

　　
　　碳酸锂：提炼技术尚不成熟

　　
　　 2007年1月11日，青海中信国安万吨级碳酸锂正式投料生产。当地媒体使用了极其煽情的语言：“几代盐湖人梦寐以求的夙愿终于实现了：盐湖提锂终于实现工业化生产！”

　　
　　 激情狂拥中，仍有科学家仍保持了理性。

　　
　　 “碳酸锂提炼技术不是很成熟，目前还处于实验性阶段。”9月3日，中科院盐湖研究所李武在接受本报记者采访说，对碳酸锂的提炼技术现状做了归纳。他所在的盐湖资源综合利用工程技术中心与青海国安也有项目合作。

　　
　　 2007年6月一份对碳酸锂行业投资分析的研究报告称，目前全球碳酸锂市场容量在8~9万吨，2006年全球对需求碳酸锂达到8.38万吨，而供应达到8.5万吨，供求非常平衡。

　　
　　 报告分析说，随着我国大型碳酸锂项目的陆续投产，碳酸锂供需大致平衡的关系将会迅速恶化，2007年全球碳酸锂将过剩1.32万吨，2008年情况将进一步恶化，供给大幅超过需求必然导致价格快速下滑。

　　
　　 而据了解，盐湖钾肥的大股东盐湖集团，也准备在钾肥之外，再建设一个万吨级碳酸锂项目。“如果这个项目建成，将直接与青海国安竞争。”盐湖钾肥董秘张继文说。

　　
　　 政策方面，青海国安碳酸锂项目也面临风险：今年6月份碳酸锂的出口退税率由13%下调到0%。某证券公司分析说，“量产滞后使青海国安有可能错过本轮碳酸锂产品的盈利高峰”。

　　
　　1~2年难以实现投资收益

　　
　　 在2007年的中报中，中信国安所属的青海国安销售硫酸钾镁肥9.6万吨，销售碳酸锂113吨，青海国安实现营业收入9，456万元，净利润仅有4，308万元。如果与2006年同期相比，中信国安投入增加6.52亿，整体营业收入由8.83亿增加到8.85亿，仅相应增加200万。

　　
　　 公司业绩发布后，某研究机构迅速将中信国安的投资评级下调到“审慎推荐”。该研究机构下调评级的理由是，中信国安资源开发进程落后预期，碳酸锂生产线迟迟无法达到满产状态。

　　
　　 对此，中信国安董秘廖小同回应说，大部分设备在冬季是一边检修一边生产，2007年4月之后才处于完全生产状态。“我们一边调试生产，一边要改进工艺。”廖小同解释说。

　　
　　 尽管“年产30万吨硫酸钾美肥的生产线状况稳定”，但是如果迟迟不能达产，投资收益也就遥遥无期。廖小同的回答是“何时达产，我们并没有明确的预期，一切要看市场情况”，他同时强调工业项目生产延迟是很正常的事。

　　
　　 事实上，我国钾肥严重缺乏，每年需要大量进口钾肥。2005年，我国钾肥消费量为1，113万吨，但国内产量仅为233万吨，进口比例约80%。其中硫酸钾每年缺口在160万吨以上，供需缺口非常大。市场对硫酸钾肥的需求是供不应求。

　　
　　 有投资者在网上说，对青海盐湖项目可行性不担心，担心的是水、电以及铁路运输等资源。长年工作在青海的李武感概颇深，讲道：“你可能没有到过盐湖，那边条件是非常艰苦的，淡水都是从几十公里外引过去。”

　　
　　 对于投资者期待的“爆发性效益”，李武相对更冷静：“开发比较慢，不是那么容易的事情。”

　　
　　
　　
　　
　　
　　（来源：证券日报) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。