QDII求变:非保本产品逐步渗入

　　投资渠道日益拓宽的今天,QDII的风光已然暗淡。

　　为此,遭遇寒流的各家QDII机构可谓煞费苦心,无论是投资对象、运营方式还是风险控制,QDII产品设计创新越发激进、大胆。

　　"基于国内投资者大多比较保守,所以2006年甚至2007年上半年,大部分理财产品仍然是保本产品,但随着今年5月银监会放开QDII对境外股票、基金的投资,产品设计的理念已经逐步渗透到非保本。"一外资行人士如此分析。

　　9月10日,东亚银行将推出第7只QDII产品"利财通",盯紧四只一篮子的中国概念股票,包括复星国际、大唐发电、中国人寿和招商银行。与保本型QDII相异,该产品引入卖出期权操作,因此本金可能出现亏损,但相应的该产品的预期年收益率最高可达18.30%。

　　而在投资对象上,银行QDII产品也显现出"债券-基金-股票"趋势。西南财大信托与理财研究所报告指出,较之上半年各月,投资国外票据已不再占据6月份QDII产品种类的主战场,QDII产品投资显然已将兴趣转移到海外基金上。8月底,花旗银行与施罗德投资管理公司合作推出的QDII"施罗德全球基金系列",即是让投资者直接投资开放式海外共同基金,并可当天赎回。

　　此外,7月份QDII产品在投资对象方面又有所发展,逐步放弃以基金或票据为中介间接投资海外市场,转而直接投资于H股等境外股票,工行"东方之珠"Ⅱ即属此列。

　　不过,一位外资行产品部负责人说,这类QDII产品还受限制,直接投资股票的比例不得超过50%,个股投资比例不能超过5%,也就是说一个产品最多只能投资10只股票,并且股票投资的风险还是较大。

　　西南财大专家秦思认为,银行QDII产品投资对象从债券到外汇、基金再到股票的发展说明,在愈发激烈的QDII产品市场竞争中,各中外银行更趋向于用更高的收益而不是更低的风险来吸引投资者;从而促使银行大胆利用新政策将投资对象向高风险领域拓进以博取高收益。

　　而另一方面,人民币升值的预期也在不断考量各家银行QDII产品的设计能力。上引西南财大的QDII研究报告显示,中国银行发行的首款QDII产品"中银美元增强型现金管理(R)",从产品开始运作的2006年9月到今年2月,赎回金额已超出3亿元,产品规模缩水至不到2亿份。中国银行由此在2月12日宣布终止该产品。2007年3月22日清算时,该产品最终单位净值仅为1.0064,在6个月的时间里,产品实际收益率仅为0.64%,年化收益率为1.28%,远低于货币市场基金2%左右的收益率。

　　对于上述负面因素,前引外资行人士称,目前外资行QDII使用的投资额度仍然非常小,由于其客户基础面较小,网点还不够大,QDII的销售规模仍受限制。而东亚银行相关人士则认为,QDII只是"过渡产品",随着资本账户的逐步放开,最终内地投资者可以到香港直接购买基金或者自己炒股,这才是金融机构的机遇。