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航空证券:整体压力犹存 个股机会不少

  航空证券陈少丹

  从近期的市场氛围和技术形态上看,市场具有较大的内在调整需求,累计涨幅大和高估值带来的压力是调整的主要原因。不过股指在资金充裕局面下仍将保持相对强势,而资产注入、整体上市已经为市场增加了更多、更具个性的投资机会。


  累计涨幅和估值压力

  8月初股指摆脱整理形态以后展开了脉冲式上涨,连续累计涨幅较大是产生调整的主要内在因素。

  股指在今年前两个季度的涨幅分别为19%和20%,截止到周三收盘,上证指数在三季度的前两个月里上涨了39%,可见下半年以来股指出现了明显的加速上涨迹象。与此同时,伴随着投资主题从三线股向蓝筹板块的结构转换,流动性充裕的资金在舆论和市场效应的双重引导下进入蓝筹板块,蓝筹股的估值水平被不断推高。伴随着以金融股为代表的中期业绩高增长预期成为现实,掀起了以业绩增长为主线的中期业绩浪。最具有代表性的就是房地产、煤炭、钢铁和有色金属板块的主要个股,在不到一个季度的时间里以板块轮动的方式实现了股价翻番。

  随着中报的结束,衡量估值水平的2007年动态市盈率已经趋于静态,上市公司中报70%的业绩增长水平,已经在主要蓝筹板块的股价上有了充分体现,并且还包含了更多2008年的预期,因此中期业绩的投资主线可能将逐渐淡化。市场近期在连续上涨后,估值压力开始出现,面临着比以往更大的调整压力。

  资金充裕可维持强势

  整个社会的资金充裕和居民资产的结构性变化趋势,以及经济高速增长和汇率上升的特殊经济发展阶段,都对市场上涨和上涨预期给予极大的基本面支持和心理支撑。短期促使市场产生调整的压力并不足以改变中长期发展格局,因此如同3000点区域和4000点区域的调整一样,市场再度出现调整是非常正常的,合理的调整才不至于透支未来行情的空间。

  同时,市场对类似今年中期出现过的大调整充满了担忧和恐惧。今年中期的突发调整固然有政策因素的作用,但不可否认的是,当时上涨的基础存在问题。在成交量非正常持续放大后,资金推动型的三线股炒作一定会有逆转情况出现,政策的出现只是引发并加快了这个进程。我们认为,本轮上涨是具有业绩基础的,以价值发现和重估为基础的理性投资为主导,而且由于有良好业绩预期的存在,不会引发大级别的调整。即使是目前估值已经较高的房地产板块,目前依然是机构布局的重点,此外,运输、钢铁、机械等相对低估值板块仍然具有吸引力,因此目前的股指在资金充裕局面下仍将保持强势。

  央企资本运作提供投资机会

  从整个经济发展的角度看,随着市场的不断壮大,资源配置功能的完善和体现,资本市场的定位和作用得到了明显提升。银行、电力、电信、能源等大型央企借助国内外资本市场发展的实践和成果,已经在中国经济的稳定和高速发展中得到了回报。中国铝业和中国远洋回归A股不久,便迅速开始收购和资产整合行动,其在国际市场丰富的经验,为国内其他企业做出表率,相信会有更多上市公司加入这一行列。这种外延式增长的方式,使企业不仅在规模上出现了爆发式增长,促进了业绩的增长和释放,有的甚至使上市公司发生了创新、本质性的改变,从而为投资者提供良好的投资机会和财富效应。

  目前市场正在经历着这样的变化,也许力度更大的国有资产证券化将成为市场持续不断的热点。

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(责任编辑:陈晓芬)
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