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中国联通:切莫夸大出售C网之利好

  受中国联通网络分拆传闻的影响,中国联通A股和H股先后冲高。

  近期,在中报发布之后,中国电信管理层对于获取移动网络和移动运营牌照曾经有过公开的表态,业内由此对电信运营商之间的重组预期继续强化。而在目前电信格局下,政府允许中国电信和中国网通新建移动网络,将进一步加大电信行业的重复投资,不利于电信行业的良性发展,也不利于国有资产的保值增值。
因此,在政府主导下,中国联通两网分拆,出售其中一个网络的可能性正在加大。

  从中国移动对TD测试的进度和近期评价来看,中国移动TD网络单独服务于奥运的风险正在加大。而中国联通管理层表示C网升级为3G只需要3-5个月的时间。预计中国联通C网将有机会在奥运之前升级为3G(CDMA-EVDO),作为备选方案服务于奥运。该项升级工作需要在2008年3月之前启动。

  中国联通两网分拆与行业重组应该考虑到2008年奥运会的3G电信服务,考虑到中国联通C网向3G的升级进度安排。预计中国联通两网分拆与行业重组的时间点,或在明年3月份之前、或在奥运之后。

  如果分拆,中国联通拆分C网可能性较大。中国联通C网价格的评估应该分成两个部分,一个是属于中国联通集团公司的网络设备资产;另外一个部分是属于中国联通上市公司的C网用户价值。

  从设备投资扣除历年折旧的方式计算,中国联通C网设备资产价值约为600亿元;截止6月30日,中国联通C网用户3906万,ARPU值59.6元。按不同的评估方式,用户价值评估偏离度较大,如按每用户价值1000到1500元计算,初步测算C网的用户价值为400亿-600亿元之间。

  对于中国联通集团公司层面的网络设备资产,由于实际操作中设备资产的分离与维护存在相当大的难度,短期内中国电信继续沿用租用方式的可能性较大。如果沿用租用方式,对中国联通和集团公司而言,中短期内的影响将非常小。

  对上市公司层面,中国联通红筹公司将获得400亿-600亿的C网客户价值补偿。短期内中国联通得到了巨额资金有效补充公司的资本金,并在后续用于中国联通GSM网络向3G的网络升级和扩容。

  但另外一个方面,C网的购买方(中国电信)也将获得渴望已久的移动运营牌照。凭借中国电信的综合实力,作为国内的第三家移动运营商巨头也将迅速崛起。面对中国电信作为移动运营商的加入,中国联通的市场竞争地位将再次受到严峻的挑战。

  总体来看,对于中国联通,市场不应过于夸大两网分拆、出售C网所带来的短期利好刺激。因为新的竞争对手快速崛起让中国联通面临更大挑战。

  作者:王志光 搜狐证券声明:本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构,不代表搜狐证券自身观点与立场,建议投资者对此资讯谨慎判断,据此入市,风险自担。
(责任编辑:张雪琴)
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