安信证券：震荡加剧情况下板块轮动调整明显

　　今日焦点：

　　·策略评论 高估值条件求解

　　A股市场风险溢价重新下降是顺差、信贷以及居民资产结构调整共同作用的结果，我们认为信贷仍然是影响风险溢价后续变化的核心因素，预期其同比增速会在9月份以后小幅回落。

　　理论分析与历史经验表明，资本项目的开放不会改变重估的趋势，而且同一资产在不同市场价格的变化趋势是由低风险溢价市场所主导的。预期资本项目的开放将逐渐缩小A/H股间的价差，但这一过程将主要通过H 股的上涨来完成。

　　高估值水平下的投资策略是：跟随市场趋势主动承担风险(即降低自身的风险溢价，对应标的为高β资产)；超配投资回报可能大幅上升足以抵消机会成本上升的资产(对应标的为高成长资产)。

　　我们判断大部分上中游周期性行业的景气低点已经或正在出现，供需两方面因素的变化都支持PPI重拾升势，目前是超配周期性行业的最佳时机。

　　在结合未来盈利增长预期及资产注入情况，评估盈利增长超越市场预期能力的基础上，我们建议超配保险、煤炭、钢铁、汽车、传媒、电力、医药、银行及电信服务业。

　　·行业评论 电子元器件：行业月报：先抑后扬，08年增长有望提速

　　·公司评论 华电国际(600027)：华电国际参股集团新能源公司

　　·公司评论 通威股份(600438)：龙头企业在行业洗牌中打造产业链

　　·市场动态 A股走势：沪指数升17点 维持震荡格局

　　周三沪深股指全天走势震荡。沪指报收5310.72点，涨幅为0.32%，深成指收盘报18002点，跌0.27%，两市成交额共计2376.8 亿，较同期萎缩二成。沪深300收报5363.25点，涨0.05%﹔中小企业板指数收报5612.53 点，跌0.12%。

　　盘中金融、电力、房地产板块较弱，但有色金属、煤炭等资源股和钢铁股始终保持相对强势，整个个股行情强弱分布有致的局面未变。中国远洋、东航这两个航运股再次涨停，上石化、马钢、济钢、江铜、中铝、包铝、潞安、沪能源等蓝筹股均上涨。展望后市，在大盘震荡加剧的情况下，板块轮动调整也愈发明显，投资者适当保持谨慎。

　　·市场动态 港股走势：港股重越二万四

　　财经要闻：

　　·（要闻）美林：3000亿中东美元将投向中国股市

　　·（要闻）中国四行业易受美次按危机影响

　　·（电信）财经：中国可能在第四季重组电信市场

　　·（钢铁）中国国内钢材价格连续第七周上涨

　　·（钢铁）钢产减产导致国内不锈钢价格逆势上涨

　　·（钢铁）中国冶金矿山企业协会：今年铁矿石进口量将增加18

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　　·（航运）中国远洋料明年全球干散货运业续供不应求

　　·（航运）上半年中国造船完工量755万载重吨，同比增43

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　　·（有色）国内有色金属淡季不淡未来价格有望创新高

　　·（棉花）东方艾格：中国棉花价格看涨 因需求上升

　　·（电子）7月全球芯片销售增长3.2% 信用紧缩危机尚未影响消费电子支出 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。