全球金融市场面临关键时刻

　　作者 吉莲·邰蒂(Gillian Tett) 凯瑟琳·贝尔顿(Catherine Belton)

　　一位资深国际银行家日前警告称，资本市场正面临一段关键时期，这段时间将决定全球金融体系在应对今年夏季的信贷领域“心脏病发作”方面做得如何。

　　巴克莱资本董事长汉斯·约格·鲁道夫表示，随着投资者试图确立新的风险价格水平，以及银行努力扩大资产负债表以吸纳处于困境的投资载体的资产，未来4至6周将是关键时期。

　　他在莫斯科向俄罗斯商界领袖发表讲话时表示：“我们是否能够为这些资产确立一个新的价格水平？这是一个重大问题。”他补充称：“如果我们仍无法摆脱困境，病人就会死。资产的交易必须要继续，传导机制也必须得恢复。”他是以国际资本市场协会主席的身份发表上述言论的，而不是巴克莱资本的董事长。

　　“次贷危机可能引发美国经济衰退”

　　FT专稿作者 克里什纳·古哈 (Krishna Guha)

　　美联储理事弗雷德里克·米西金日前在杰克逊霍尔年会上发表的讲话，为美联储采取积极货币政策应对美国住宅价格下跌打下了基础。

　　在堪萨斯城联邦储备银行组织的这次年会上，米西金对与会的央行官员和顶尖经济学家表示，政策制定者不应当等到住宅价格下滑引起国内生产总值下降时再采取行动，而应当“在看到房价出现下跌时立即采取行动”。他表示，最佳应对政策是政策制定者更快、更大胆地下调利率，而非像标准政策法则认为的那样，仅对经济产出和通胀偏离正常轨道作出回应。

　　他发表上述言论后，美国国家经济研究局局长马丁·费尔德斯坦警告称，美国经济面临由住宅市场引发衰退的威胁。费尔德斯坦呼吁美联储采取风险管理措施，并将利率下调1个百分点，以防止经济下滑。

　　费尔德斯坦援引了耶鲁大学教授罗伯特·希勒和加州大学教授爱德华·利默早些时候发表的意见。希勒认为，近年来的住宅价格繁荣是一个“典型的投机泡沫”。

　　然而，这些悲观的前景引起了其他专家的热烈争议。哥伦比亚商学院教授克里斯·迈尔认为，大部分房价涨幅可以归因于房屋所有权成本的下降。其他专家则认为，住宅市场只是货币政策影响经济的一个渠道，其本身并非导致经济衰退的原因。人们没有达成住宅和金融市场动荡将导致严重经济衰退的共识。但它明显提醒政策制定者注意，住宅市场和经济可能发生的最糟糕情况确实非常严重。这可能会对出席杰克逊霍尔年会的34位央行官员产生影响，使他们倾向于采取更为柔和的货币政策，以抵御这些最糟糕前景变为现实的“尾部风险”。

　　由金融创新和放松监管引发的迅速金融变革，催生了一轮信贷繁荣。米西金称，这一进程深化了金融系统，从长期看，对经济“至关重要”。但他表示，信贷繁荣可能“超出金融系统中现有信息的范围，引发金融市场在短期内出现代价高昂的不稳定局面的可能性。”这位美联储理事的此番言论有一个有趣的暗示：如果央行预测房价可能下跌的话，甚至可以在这种可能性成为现实之前，放宽货币政策。