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云南铜业 矿山注入预期不变

   □国都证券 段振军

  云南铜业(000878)未来成长的驱动力是集团矿山资产不断注入,从而实现铜资产的整体上市。

  2007年3月公司定向增发收购集团4个铜矿与1个冶炼厂。除以上4个铜矿外,云铜集团还有普朗铜矿、拉拉铜矿等大型铜矿及多个中小型铜矿,这些矿山的资源储量为300万-500万吨。

  预计到2010年,云铜集团的全部铜资产将整合到上市公司,届时,云南铜业将控制1000万吨的铜资源,年产铜精矿40万吨、精铜及铜材60万吨,成为资源型一体化的大型铜业公司。由于探矿与建设矿山周期与风险都比较大,云铜集团采取由集团探矿与建设矿山,建成以后装入上市公司的战略不会改变。

  我们假设2008年1月1日资产注入,增发2亿股,注入6万-7万吨产量的铜矿资产;2009年1月1月再次资产注入,增发2亿股,假设2009年铜矿产量扩到23万吨;2010年1月1月再次资产注入,增发2亿股,假设铜矿产量扩到35万吨(根据集团规划,2010年达到年产铜精矿40万吨,2008年后的股本与矿山产量都是假设)。如果按照假设不断装入铜矿资产情况下,预测公司2007、2008、2009年每股业绩为1.5元、3.04元、4.33元(按照60000元/吨含税铜价)。

  此外,中国铝业集团以现金方式参与了云南铜业集团增发,增发完成后中国铝业拥有云铜集团49%股权。中国铝业集团拥有1300万吨铜矿储量,为将来新云铜集团发展打下坚实基础。

  云南铜业未来的主要风险:一是全球经济衰退,铜价长期趋势改变的风险,现在还是上升趋势;二是增发时间与方案的不确定。

  

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(责任编辑:康慧)
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