航空业：业绩反转，行业整合风生水起

●中国航空业在2007年上半年不仅出现了收入的同比大幅增长，在净利润上也呈现出大幅增长的态势，几大航空公司纷纷扭亏为盈。下半年及2008年业绩会进一步好转，可以说中国航空业业绩的反转已经出现。

　　●国家民航总局为新华航空控股有限公司颁发运行合格证；东航引进战略投资者的方案浮出水面；中国国航的控股股东中国航空集团在香港通过H股购买东航股份的举动，也将目前几大主要航空公司自身的重组行为扩展至几大航空公司之间的整合层面。一时间，关于中国航空业行业整合的传闻风生水起，中国航空业的整合也是理性的选择和未来两年中国航空业发展的主旋律之一。

　　
　　郭晨凯 制图

　　
　　⊙光大证券 李军

　　
　　
　　
　　在旺盛需求的推动下，加之人民币持续升值，油价企稳等外部因素的影响，中国航空业在2007年上半年不仅出现了收入的同比大幅增长，在净利润上也呈现出大幅增长的态势，几大航空公司纷纷扭亏为盈，截至2007年8月31日，五家航空上市公司均公布2007年中期报告，五家公司上半年净利润均同比增长，除上海航空净利润还为负以外，南方航空、东方航空、中国国航、海南航空净利润均为正，南方航空、东方航空、中国国航、海南航空2007年中期净利润分别为3.08亿、0.58亿、13.00亿、1.90亿，去年同期则分别为-8.35亿、-14.62亿、0.45亿、0.21亿，五大航空公司2007年上半年净利润同比增长41.15 亿。2007年下半年以及2008年，人民币稳步升值的趋势预期明确，同时加之奥运会的推动，中国航空业下半年及2008年业绩会进一步好转，可以说中国航空业业绩的反转已经出现。

　　
　　
　　
　　航空业全面复苏迹象明显

　　
　　进入2007年以来，航空业全面复苏的迹象更加明显，一方面表现在吞吐量的增长上，2007年上半年中国航空业旅客吞吐量同比增长率为17.82%，货邮吞吐量同比增长率为16.89%，均超过了2006年同期的增长率（2006年上半年中国航空业旅客吞吐量同比增长率为17.46%，货邮吞吐量同比增长率为12.17%。）。

　　
　　自2000年以来，中国航空业的正班客座率和正班载运率数据就开始稳步提升，2007年以来的客座率月度数据更是显著高于2006年客座率月度数据，但2007年以来的货运载运率数据略低于2006年上半年数据，主要原因在于主要航空公司的货运运力增长加快。

　　
　　自2004年中国开始统计民航票价指数以来，国内航线票价综合指数总体上保持比较稳定的态势，亚洲及港澳航线票价指数、国际航线票价指数则一直保持上升的趋势。

　　
　　
　　
　　油价平稳减小经营压力

　　
　　2007年1月17日新加坡航油价格下跌到67.75美元/桶后开始回升，2007年7月20日，上升至89.65 美元/桶（2006年的最高价格为91.35美元/桶），随后国际原油以及新加坡航油价格保持了比较稳定的态势，目前国内航空公司年耗油里量在1000万吨以上，燃油成本占国内航空公司主营业务成本比例近40%，新加坡航油价格以及国内航油销售价格的稳定给国内航空公司减小了经营压力。

　　
　　
　　
　　人民币升值带来超过40亿汇兑损益

　　
　　自人民币汇率制度实施汇改以来，人民币对美元汇率基本上呈现单边上涨的趋势，截至2007年8月31日，人民币对美元累计升值9.72%，2007年以来累计升值3.67% ，目前中国几家主要航空公司美元负债超过1100亿人民币，2007年以来的人民币对美元升值带给中国主要航空公司的汇兑损益超过40亿人民币。

　　
　　
　　
　　行业整合风生水起

　　
　　2007年6月22日，国家民航总局为新华航空控股有限公司颁发运行合格证，新华航空控股有限公司是海航集团为打造国内第四大航空集团中国新华航空集团有限公司的运作平台，海航集团将旗下主要航空资产实现统一运营，力争成为与国航、南航、东航一样的全国性航空公司。

　　
　　9月3日，东航引进战略投资者的方案浮出水面，东航将以每股港币3.80元的价格分别向东航集团、新加坡航空公司、淡马锡定向增发11,00,418,000股、1,235,005,263股和649,426,736股，定向增发完成后，新加坡航空公司、淡马锡分别持有公司增资后的注册资本约15.7%、8.3%的股权。对于东方航空而言，战略投资者新加坡航空公司、淡马锡的引进，首先能够改善东方航空的财务状况，资产负债率由95%下降到80.2%，总资产由601.3亿上升至712.2亿，为东航下一步的运力扩张以分享中国航空业未来几年的快速增长的需求打下基础。其次，新加坡航空丰富的国际化惯例经验和全球领先的品牌将，使得东航在未来品牌航空公司的建设中获取一定的经验。

　　
　　与新航资产的重组相对应的是，中国国航的控股股东中国航空集团在香港通过H股购买东航股份的举动，也将目前几大主要航空公司自身的重组行为扩展至几大航空公司之间的整合层面。2007年8月29日，中国国航总裁兼执行董事蔡剑江更在香港接表示，不排除与内地其他航空公司合并，合并对象包括东方航空。一时间，关于中国航空业行业整合的传闻风生水起。

　　
　　根据中国航空业发展逻辑，中国航空业首先受到需求、汇率、油价等基础因素的影响，这些因素将主导中国航空业近两年的业绩表现。与此同时，随着民营航空公司的不断成长、外资航空公司不断加入到市场竞争，中国航空业上下游市场化的先后次序将影响中国航空业中期的竞争力，民营航空公司、外资航空公司进入市场速度的加快，会降低中国航空业中期的竞争力，而目前中国主要航空公司的整合则会降低市场竞争者数量，提高现有航空公司的竞争力。同时，中国航空市场需求旺盛，仅凭现有的航空公司自身的财务能力，难以保证运力的扩张以满足需求的增长，同时随着航权市场化程度的加快，外资航空公司进入中国航空市场的速度也在明显加快，而中国航空公司的实力相对于外资航空公司而言还相对很弱，因此，中国航空业的整合也是理性的选择和未来两年中国航空业发展的主旋律之一。（来源：上海证券报) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。