未雨绸缪 央行积极应对调控压力

　　继今年以来连续四次加息、六次上调存款准备金率之后，央行再次击出紧缩之拳。9月6日，央行宣布将于9月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。央行称，此次上调存款准备金率是为加强银行体系流动性管理，抑制货币信贷过快增长。

　　与以往不同，此次政策出台不仅不是在周五，而且也没有在新的金融数据公布之后——这一次，央行选择了提前出击。

　　“央行此举可谓未雨绸缪，能够提高货币政策的针对性和效果，更好地遏制流动性过剩。”中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军认为：“选择在新的金融数据发布之前出台紧缩政策，表明央行根据其所掌握的信息和以往的经验，已经预期到了未来随着贸易顺差的持续积累，国内流动性过剩的局面可能还会持续，货币投放和消费物价指数（CPI）仍将居高不下……种种因素可能会进一步加剧央行的调控压力。因此，央行打破前几次惯例，选择提前出击，表明了其积极迎战的态度和决心。”

　　数据显示，7月份，CPI同比上涨5.6%；广义货币供应量(M2)余额38.39万亿元，同比增长18.48%；金融机构人民币各项贷款余额25.31万亿元，同比增长16.63%，种种迹象预示着经济向过热转化的风险进一步加大。与此同时，在国际收支双顺差格局不改的情况下，流动性过剩局面依然严峻，据海关总署统计数据，今年上半年我国贸易顺差累计已达1125.3亿美元，接近去年全年贸易顺差总额1775亿美元的三分之二。其中，特别是6月份贸易顺差再创新高，达269.1亿美元。

　　存款准备金率的频繁上调，正在不断缩减央行货币政策的操作空间。赵锡军认为，在当前形势下，应该避免对于货币政策的过度依赖。因为宏观调控不仅要解决总量问题，还要面临更为严峻的结构问题，而原材料价格上涨、投资和出口消费结构不合理等结构性问题，都不是单纯依靠货币政策就能够解决的。他说：“宏观调控的局势越来越严峻，此时应该慎重选择调控工具和调控力度，考虑如何使其他调控工具更好地发挥作用。而从根本上解决经济结构失衡问题，应该更加注重对销售环节而不是分配环节的控制，当前宏观经济环境还比较宽松，结构调整的余地还是很大的。”

　　与此同时，国际金融体系存在诸多风险因素，也进一步加剧了国内宏观调控的难度。国务院发展研究中心研究员巴曙松指出，当前总体流动性过剩和突然性流动性紧缩成为国际金融市场安全的主要威胁，近期爆发的美国次级按揭贷款危机就是一个教训。因此，人们要密切关注和把握流动性演变和发展的趋势，防范总体流动性过剩背景下出现的突然流动性紧缩。中金公司首席经济学家哈继铭则认为，中国完全有能力规避国际环境恶化可能带来的风险，因为有“三道防线”支撑：第一道防线是美国尚未降低联邦储备金利率；第二道防线是中国出口结构的优化使自身出口竞争力增强；第三道防线是良好的财政状况使中国政府有能力运用财政政策来化解可能产生的不利影响，因此破除了上述担忧后，中国政府完全有理由根据本国情况出台适当的紧缩政策。

　　无疑，在不断变化的复杂的国际和国内金融形势面前，在日益严峻的宏观调控形势背景下，对于政策制定者而言，智慧与勇气，一个都不能少。