H股重演B股历史可能性不大

　　□本报记者 贺辉红

　　近日，中国银监会直接否认了暂缓执行“港股直通车”的消息。而来自相关监管部门的消息称，“港股直通车”业务近两月内有望推出。相关的风险提示以及港股交易规则等都已经被各大媒体炒了个遍。

“港股直通车”业务的开启会不会令内地投资者接外资“火棒”，从而重复当年B股的历史，这是目前欲参与港股的投资人最关注的问题。分析人士认为，只要世界经济处于平稳状态，港股目前这个热度还不会灼伤到内地投资者，B股历史重演的可能性也不大。

　　西南证券研究员周兴致撰文表示，H股市场是香港股市中“基金市”特征最为明显的板块，这个市场之中，摩根大通是最大的外资基金，曾经大比例持有近百只H股的股权，对部分H股的持股比例曾经高达20%甚至30%以上。其投资持股变动，曾在过去多年间被大量的投资者效仿。

　　不过，即便是具有如此实力的投资者，其投资思路也难以左右H股市场。比如，2004年12月以来，摩根大通曾经持续大手笔减持H股股权，而这些年间H股市场扶摇直上，指数和多数股份的股价倍增。因此，“港股直通车”开启后，尽管投资主体具有很大程度的相似性，但H股市场与当年B股市场相比的不同之处在于，这个市场规模极其庞大，关注这个市场的投资者众多，以至于没有一家或者几家机构投资者的行为能够对市场产生较大的影响。如此，即便QDII进入H股市场的同时，一些机构投资者乘机退出，市场亦将不会产生大幅度的波动。

　　农银证券的郭信麟亦表示，内地投资者赴港投资不会接到“火棒”。首先，H股与当年的B股不能相提并论。目前，H股的流通市值与A股的流通市值基本相当，而B股与A股则相去甚远，单是从流动性这个层面讲，B股就差了H股一截，而且内地机构不能参与B股投资对于B股的发展也起到了很大的限制作用；其次，H股相对而言的确是被低估，只要不超出A股价格，H股应该还有投资价值。郭信麟认为，目前外资仍将H股当成新兴市场的资本品看待，因此存在价值重估等题材。第一批进入香港市场的投资者风险不大，但随着香港市场被炒高，越后进入，风险会越大。而当年B股急跌亦跟当时大市的市场气氛有关，A股当时也不稳定。

　　不过，凯基证券的蔡铁康表示，从现实行情看，H股与当年的B股存在实质性区别，但H股风险不能抹杀。部分大型H股被外资占有的比例较大，而外围局势并不如想象中稳定，若主要经济体的经济发展受阻，H股将会成为沽售的对象。而八月的巨幅波动行情也是港股有史以来的第一次，急升急跌并不是好现象，H股下调20%并非不可能。另外，港股直通车推出的时机也非常重要，目前有预测九月中期或九月底会推出，但这仅是预测，并未得到权威机构的肯定。蔡铁康预计，内地可能会更多地倾向于加大批准机构QDII自由行力度。

　　

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