夏季达沃斯定调资本市场现状 PE分会闭门研讨

　　PE掘金中国资本市场

　　9月6日，沪市大幅上涨80点，仿佛是要给参加夏季达沃斯论坛的中国证监会主席尚福林助兴。

　　在6日上午举行的“中国资本市场展望”上，尚福林心情不错，他说：“中国资本市场发生了转折性的变化。

　　下午举行的“私募股权投资分论坛”，没有对媒体开放，称为闭门会议。PE的神秘面纱始终不愿对世人展开，它们的赚钱之道更是秘而不宣。几经联系，弘毅投资顾问有限公司总裁赵令欢在晚上11点接受本报记者专访时表示，中国内地的PE，目前还处于早期的准备阶段，在这个行业中会有很多的机会，但也有对这个行业的误解。

　　转折性变化后的市场

　　尚福林成为9月6日“中国资本市场展望”平行分会的热门人物。

　　会上，尚历数了中国资本市场发生的转折性变化。市场的规模逐步扩大，到8月底总市值与我国GDP的比值超过100%；市场的结构发生显著变化，随着一批超大型企业的上市，市值排前50名的上市公司占A股总市值的比例已经达到60%，比三年前提高了20个百分点。

　　令市场更感欣慰的是，资本市场的融资功能和资源配置功能正在全面提升。过去，发行一只大盘股对市场的负面作用会持续很长一段时间，而现在的市场却欢迎优质的大盘股上市，这和成熟市场十分相似；而资金进一步向好的优质企业和行业倾斜，万科、中信等企业的增发不但没有影响公司的股价，相反成为公司加快发展的契机。这是在过去的市场中难以见到的。

　　尚还表示，市场的投资者结构也在发生变化，机构投资者的力量明显得到加强，机构资金的持有市值超过了40%。数据表明，购买基金成为很多投资者的选择，近期基金新开户的数量已经超过了股票开户的数量，前期进行的投资者教育收到了较好的效果。

　　“内地居民直接投资香港市场处在试点阶段”，尚福林说，目前正在对其进行相关的评估工作，并进一步完善相关规则。预计初期规模比较有限，对A股市场不会产生太大的影响。

　　最后的问题还是落脚到对当前市场的判断，面对记者的步步紧逼，尚表示，作为监管者，本来不应该谈论这个问题，但是面对市场的不断攀升，市场累积的风险也在加大，这是需要投资者注意的。

　　上海市政府金融服务办公室副主任方星海(方星海新闻,方星海说吧)，也频频向尚福林发问，针对尚福林透露的股指期货的前期制度和技术准备工作已经就绪，只等条件成熟时推出，方星海抓住不放，提问到底什么叫条件成熟？

　　尚福林显然是有备而来，他说，目前只剩下投资者教育这一课，“我国资本市场以往没做过金融衍生品，因此股指期货投资者的教育非常非常重要”。

　　在上午的会上，香港高盛集团董事胡祖六(胡祖六新闻,胡祖六说吧)是又一被媒体关注的人物。胡祖六呼吁要尽快推出创业板，为中小企业的发展增加动力。他认为中小企业融资渠道不足，中小企业资本可获得性是其发展的瓶颈。一方面，我们还是呼吁创业板的出台；另一方面，要尝试寻找国际私人资本。

　　而国际私人资本主要是通过私募股权投资进入中国内地的，私募股权投资正成为中国资本市场又一新的看点。

　　揭开PE的神秘面纱

　　9月6日下午，私募股权投资平行分会在世界博览广场-Zurich会议室举行，由于是闭门会议，一帮记者始终无法进入。但是，这次会议的主题却令人心动，中国的私募股权：发现新的财富？

　　经打听，会议将讨论私募股权投资者能为国内公司带来什么？存在何种平衡因素？对私募股权投资而言，哪些部门的潜力最大？中国的私募股权投资者面临的监管挑战和企业困难有哪些？

　　为了了解会议的情况，几经联系，晚上11点，我们终于在大连瑞士酒店约见了中国最成功的本土PE之一的赵令欢，他说：“下午的会不能让你们记者参加，希望能够理解。”

　　谈到PE，赵的兴致很高，他认为，大型企业有主板市场，小型企业有中小板或者未来的创业板，但是对于一些中型企业，它们缺乏直接融资的通道，即使有好的项目也没法做，这就需要PE的扶持。

　　他举例说他们最初收购的江苏玻璃集团和最近收购的石药集团，就是这样的典型案例。“我们的运作是长期的，和VC（风险投资）是不同的，更与投行的承销业务根本不同，所以说我们是私募的投行是不对的。”

　　记者查阅相关资料发现，赵任总裁的弘毅投资通过股权收购，并对企业进行全面改造后，已经有中国玻璃、林洋新能源、先声药业分别在海外不同的交易市场上市。“但我们不是赚一把就走，我们不会轻易退出”，赵令欢说，弘毅投资要做百年老店，投资的企业也要养肥了再待价而沽，这是长期投资，因此“PE是最有耐心的投资者”。

　　“国内做PE目前最大的困难在于制度层面，因为不少政府部门不清楚PE引入后对企业到底是好事还是坏事，这在很多时候影响了工作的开展。”赵令欢没有更多地展开说。

　　赵令欢也没有向我们透露他的经营业绩，但是弘毅投资三期募集资金的数量与参与度的提高，可以间接地说明这个问题。弘毅在2003年12月首期是用大股东联想控股3800万美元起家，但到了2004年9月，二期募集的资金就达到了8700万美元，高盛、新鸿基、淡马锡等知名国际投行加入；到了2006年的三期募资，基金规模高达5.8亿美元，全球著名的投资人几乎尽在其中。

　　如果没有很好的赚钱效应，全球这些熟谙资本市场的巨头们怎么可能将钱交给弘毅打理？

　　“这是一个很好的问题。”说话飞快的赵令欢终于喝了一口冰水后说，“主要是我们对国情的了解和对行业的专注。”

　　“PE全球热使得很多人都希望在这个领域淘金，但是真正知道如何操作的人很少。”赵令欢有些警觉地说，“我不愿评价谁做得更好，做排行榜是你们媒体的事情，许多国际同行都值得我们学习。做PE是一个链条，虽然我们也有竞争，但更多的是合作。”