国际投资大师罗杰斯：中国股票比其他国家都贵

　　编者按：由证券日报等作为媒体支持单位的中国国际资本市场论坛刚刚在北京金融街举行。国际投资大师吉姆·罗杰斯原定出席“2007中国资本市场论坛”，但因临时工作安排未能成形。但是罗杰斯先生还是在论坛举办前接受了该论坛的专访。专访中罗杰斯对美国次债危机对中国股市的影响、中国股票价格比其他国家贵的原因、中国经济发展的前景及中国股市目前有无泡沫等热点和焦点问题，进行了深入分析和解读。现将未经罗杰斯先生本人审阅的访谈内容进整理编辑，以飨读者。

　　问：美国的次级债危机对全球股市的影响是一种短期趋势的影响呢，还是一种中期或长期趋势的影响？

　　答：我是个很差劲的短期交易员，也不擅长利用市场时间差。但是，正如我所说，美国信贷市场遇到的麻烦会持续很长时间。在未来两到三年内，会有更多人损失大量资金，很多人破产。现在问题并没有解决，正如我所说，不管股市骤跌还是一个月下降10点，它还会频繁地反弹。这次我不知道美国股市会不会出现突然上升，但是我知道从长远来看，美国股市和美国经济将会遇到问题。美国经济当前也许正在衰退，而且这样的衰退会持续至少一年。眼下该做什么？我不知道。

　　问：美国次债危机对中国股票市场会不会产生实质性影响？

　　答：早晚会的。如果国外股市持续低迷，那么中国股市迟早会受到冲击，因为这最终会影响整个中国经济。但是，过去15年以来，中国股市都在走自己的路，而没有对西方股市给予足够的关注。事实上，它总是反其道而行之——当别国股市正在上升时，中国股市在下跌；当别国股市下跌时，中国股市反而在涨。这是因为中国股市和其他市场之间是隔离的。

　　问：40倍市盈率的中国股市是否还具有投资价值？

　　答：中国股票比其他国家都要贵许多，一个原因是中国经济比其他市场增长迅速。中国的前景比其他国家更好。在一个股票市场中，如果你的公司或国家有一个良好的发展前景，股票的价格就会很高，常常比其他股市都高。我的意思是如果你经营一家有前途的公司，你的公司股价就肯定比一个快破产的公司要高(一个国家也同样如此)。这就是中国股价较高的原因。但是，造成这一结果的原因还包括中国人不能把资金带到国外投资，只能把钱投在国内股市或房地产市场。这一做法可能引起泡沫。泡沫对谁都没有好处，不论是投资者、国家和企业。现在中国股市的泡沫正在酝酿中，可能会恶化出现真正的泡沫，但现在还没有。如果今年中国股市再增长一倍或两倍，泡沫就会出现，股票可能有100倍甚至150倍的市盈率，这对中国、中国股市和中国经济来说都是很糟糕的。我希望真正的泡沫不会出现，如果出现了我不得不抛售股票，我会让所有人卖掉我的股份。我想把我在中国的股份留给我的小女儿我想让我的小女儿，将来持有我在中国的一部分股份。但是如果出现了泡沫，我会卖掉手里的股份。泡沫总是带来严重的后果，在中国也不例外。我希望在某种条件下，中国股市出现下跌，不会出现泡沫，这样在30年后，我的女儿能继续持有我在中国的所有股份。

　　问：您是否认为在中国经济增长的背景下，中国企业的盈利能力在未来三年还会有一个大幅的增长，并且降低中国股市的平均市盈率？

　　答：当然。如果中国继续保持快速发展势头，企业的盈利能力越来越强，收益就会增长，而市盈率就会下降。但是，如果股票价格比利率增长得还快，那么市盈率就会增长；如果股票价格不如利润增长迅速，那么市盈率就会下降。事情就是这样的，我不清楚其中的具体细节是怎么发生的，但正如我之前提到过，如果股票价格太高，产生泡沫，那么我们不得不变卖所有股票。我希望中国股市能出现一种平衡，当利润保持快速增长时，不会出现泡沫。但是我们要明白总有一天利润会停止增长，这时候股票价格可能会暂时停止下跌。股市下跌没什么，短暂的市场调节反而是个好事，因为事情不会总是一帆风顺。我们要做好应对困难的准备，并且希望股市保持这样的走势，它涨上去，继续涨，但它会经常这样，但出现这样的走势时，情况就不妙了。

　　问：从研究中国经济的角度看，您认为中国企业在目前的状态下盈利的增长潜力和盈利的增长限度是否还很大？

　　答：或许吧。但请记住，什么事都有可能发生。像禽流感(甚至蔓延到德国)、突发战争、金融机构破产等突发事件会造成严重和广泛的影响。但是塞翁失马，焉知非福？从当前来看，发展对中国和中国企业的盈利都有好处。中国现在看起来正处在一个黄金时期，我没有看到什么不好的预兆，只是担心股市泡沫的出现。现在中国的一切看起来都很好，我对中国感到很乐观。我的女儿说汉语，我没教过她丹麦语或其它的什么，因为我对中国的未来充满信心。19世纪是英国的世纪，20世纪是美国的世纪，而21世纪则是中国的世纪。

　　中国大多数行业都将在经济领域有出色的表现。股市则是另一回事，因为现在的股票价格已经非常高了。我们要多加小心，即使企业利润上升了，它的股价不一定上升，因为这个企业的股价已经很高了。我看好的中国行业有旅游业、农业、水利、环境保护、基础设施建设、航空公司、电力、能源和日用品。我认为这些行业以后将大有作为。但我们还要小心，因为股市不同于公司，也不同于经济。在买股票之前，我们应该做足功课。

　　我从未变卖过我在中国的股权。我之前解释过，因为我想让我的女儿将来拥有这些股权，而且我对中国的股价不是很熟悉。我通常不关注股价，因为我说过，除非出现泡沫，我打算一直持有我在中国的股票。如果泡沫出现了，我就会卖掉所有股票。我希望这不会发生。

　　问：您认为国际金属市场的价格还能持续上升吗？另外中国金属类的上市公司的股价目前是否还具备投资价值？

　　答：有些金属已经涨价了。铝上涨了大约60%或70%；银也涨价了；铂金涨价不多；黄金价格小幅上涨。第一个决定因素是金属本身，第二个是当前的金属价格。如果铅的价格下降，那么相关企业的股价也会下降。这纯粹取决于金属价格。我对未来的金属市场表示乐观。我现在不会买有色金属，因为它们的价格暴涨。但是，从中国目前的牛市来看，我对所有的大宗商品市场和金属市场都感到乐观。我预测这个牛市会再持续10到15年。不过谈到市场短期买卖时机，我一窍不通，只能由你们来谈了。我必须提醒你铅的价格已经上涨，大概涨了七到八倍。在过去五年里，锡的价格上涨了5倍，所以有些金属的价格现在已经很高了。当你购买价格已经上涨了几倍的金属期货时，应该加倍小心。长期来看，金属价格也许会有调整，或许会下降50%或60%。我是个糟糕的短期交易员，也不擅张利用短期买卖机会。我没有变卖手中的股票获利，我也不了解你们说的这几只股票，但我会继续持有手中有“钱”途的股票。

　　问：下半年中国股票市场是否会面临一次较大级别而且时间较长的下跌行情？

　　答：通常，如果你的股票涨得很高，涨得很快，那么它将面临，不管是什么市场，不管这个市场在哪里。如果不出现调整，股市就变得非常危险。如果它继续上涨，今年又翻番甚至翻两番，是非常非常危险的。股市会出现泡沫，严重的泡沫，我就会变卖手里的股票。

　　问：很多中国的经济学家和金融界专业人士认为中国证券市场步入了黄金十年的上升期。在中国经济长期发展的背景下，中国证券市场将会面临一次非常大的，历史上没有过的大牛市，您是怎么看这个问题？

　　答：我觉得这会发生。因为中国发展的很快，但是在金融方面还存在很多问题。大把的人民币滞留在国内，不能流通出去，这很可能造成泡沫。如果出现了泡沫，那就糟了，就像二十世纪七、八十年代的日本，当股市一直上升时，泡沫出现了。中国肯定会有一个美好的明天，我还不能预测是不是将迎来一个“黄金十年”，但我知道我在中国买了股票，我让女儿学说普通话，我会定居在亚洲，因为我对亚洲、对中国的未来很有信心。我还不能确定中国股市将会上涨并进入一个黄金十年的上升期，但在中国股市出现泡沫之前，我不会变卖我在中国的股票。

　　问：您认为未来三年的时间内上海证券市场的综合指数是否能由目前的4500点上升突破10000点大关？

　　答：我不知道。我之前说过，我拥有中国的股份，我计划一直持有这些股份，因为中国将是继美国之后的下一个超级大国。如果股市出现泡沫，我会变卖股票；如果没有出现泡沫，我会一直持有这些股票。我不在乎股价多少。你之前提到几只股票的价格，不过我从不看我的股票是个什么价。我不想知道这些，因为我计划在未来很多很多年内都持有这些股票。我很关注股票指数的变化。如果股票指数变成了纯粹的泡沫，我将卖出所有股票，我希望这不会发生。

　　问：你是否考虑过把您在美国的投资业务拿到中国来做？

　　答：是的。我和妻子最近几年都在中国四处旅行，因为我们将来想定居在中国。不幸的是，中国的一些城市空气污染太严重了。我们最近去了大连、杭州和青岛，想看看那里的空气如何。是的，我想留在中国，但可能会先定居在新加坡，因为去那里定居比较方便。我不会说汉语，我的妻子正在学习汉语，但这还不够。我希望将来留在中国，希望我的女儿在中国上学，并进入中国的大学深造。但是第一步，我们也许会移居到新加坡。 (来源：证券日报) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。