中信研究报告：业绩增长促进机构资金加速建仓

　　上市公司中报业绩已经全部公告完毕，全部A 股上市公司共实现净利润3253.5 亿元，同比增长82.6%。当前全市场普遍预测2007 年全年沪深300 净利润增长率为55%，目前来看，只要2007 年下半年实现净利润与上半年相等，55%的增长率就可以实现。

而从历史惯例来看，沪深300 下半年净利润总是比上半年高出30%以上，因此，2007 年全年业绩再次超预期已成定局。

　　中报投资类收益在净利润中的占比基本与一季度持平，金融类资产约占上市公司总资产的11%左右，这一数值也基本与一季度持平，说明上市公司的股权投资和交叉持股现象并没有大幅增加，而是维持在合理范围内，上市公司业绩增长方式比较健康。A 股的ROE 水平还处在快速上升通道中，如果下半年企业净利润与上半年持平，则今年的ROE 将急升到14%以上，即使去掉其中投资收益带来的利润，ROE 水平也在11%以上。制造业ROE 上升的根源是盈利水平提高和销售能力增强，在经济快速增长的大背景下，制造业景气仍处在上升周期。

　　与此相对应的是，随着金融改革的深入，机构投资者规模不断扩大，机构投资者持有流通市值的比例从一季度末的23%疾升到二季度末的35%。在这个过程中，基金对各个板块都进行了增仓，平均增仓幅度高达72%，其中，对煤炭板块及餐饮旅游、家电、轻工制造等板块的增仓幅度最大，而对金融、钢铁、农林牧渔、纺织服装等板块的增仓幅度则小于平均水平。

　　

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