央行再次发行定向央票 市场加息预期加大

　　9月6日，央行宣布从9月25日起上调存款准备金率0.5个百分点。同一天，央行再次发行定向央票。消息称，此次定向央票发行规模将达1500亿，发行对象包括工行等多家商业银行。

　　资金面上看，此次上调存款准备金率与发行定向央票同时出台，预计能从市场上抽走3300多亿资金。由于接下来两月到期央票接近8000亿元，加上第三季度往往是外贸顺差的高峰期，因此市场资金面充裕程度不会发生根本逆转。但央行接下来可能采取包括特别国债在内的多种渠道进一步回笼流动性，加上未来两月密集的新股申购发行，不排除未来市场资金面呈现阶段性趋紧状况。

　　基本面上看，此次定向央票发行规模大大超过前几次，同时发行面几乎涵盖了大部分商业银行，表明8月份信贷情况可能仍不乐观，而央行控制信贷的决心有增无减。未来几月银行信贷压缩的规模可能超出预期，机构对债券仍保持较大的刚性需求。

　　从以往的经验看，加息往往在定向央票发行后两周内出台，这种规律使市场对近期内加息的预期大大增加。此前由于宏观经济的持续高热，年内至少加息一次成为市场共识。如果加息在近期内出台的话，或将给市场一种短期利空出尽的感觉。而债市经过二季度的超跌，现券收益率已经调整到较有吸引力的水平。如若加息，加息后债市能否企稳，值得期待。