东方智慧：军工资产整合 兵装系风起云涌

机构：东方智慧
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今年以来，国家不断出台政策大力推动军工企业的改革，这为军工重组、资产注入提供了强大推动力，军工集团内优质资产进入上市公司已经成为未来发展的趋势。而二级市场上，以北方天鸟为代表的兵器系风起云涌的同时更是宣告着军工资产整合的好戏已经拉开了帷幕。

在深入挖掘中，本栏惊喜地发现在11大军工集团中的“兵装系”目前整合的步伐明显滞后，在其他军工巨头纷纷展开资本运作的示范效应下，其潜在的整合风暴随时有望爆发。今日盘中，以中国嘉陵、长安汽车、天兴仪表的抢眼表现似乎正暗示着“兵装系”的资产整合已是暗流涌动，其后市的表现值得我们密切关注！

投资要点：

1. 国家政策大力推动军工企业改革为重组、资产注入提供了强大推动力，军工集团内优质资产进入上市公司已经成为未来发展的趋势。

2. 在国家不断鼓励军工企业借助资本市场进一步做强的大背景下，实力雄厚的中国兵器装备集团的资产整合步伐明显落后于其他兄弟集团，随时有望发动的整合风暴值得给予重点关注。

一、资产整合驱动下军工股加速飞升

今年以来，国防科工委不断推出政策，大力推动军工企业改革，鼓励军工企业借助资本市场做大做强。通过借助资本市场，以上市公司为平台，实现军工资产整合，已经在十大军工集团中达成共识。目前，要做大做强军工企业的现实举措就是改变国家单一投资主体的现状，借助社会力量来发展军工产业，将资本市场引入到军工企业的改制过程中。航天通信复牌后的连续涨停，正是由于其定向增发将实现真正的军工资产整合。

在军工资产整合的大背景和大潮流下，由于目前众多军工上市公司的核心军品业务都不在上市公司，军品订单对业绩难以产生大的影响，上市公司难以充分分享到行业的景气，因此军工集团非上市优质资产的注入预期将是支撑军工类上市公司的长期走强的重要因素。此外，再加上军品订单对上市公司业绩的提升以及行业的持续景气无疑将共同推动军工板块的持续走高，因此，投资者显然应给予军工股持续的关注。

二、兵装实力雄厚 整合预期引爆井喷

资料显示，中国兵器装备集团是国务院直属的大型国有企业集团，注册资本120亿元，是我国最具活力的军民结合特大型军工集团。集团拥有研发、生产、贸易企业50余家，在全球建立了30多个生产基地和营销机构，资产总额、销售收入均超过千亿元，集团预计，到2009年， 经济总量将超过1500亿元，集团将成为具有国际竞争力的创新型集团。集团在军品、汽车及零部件、摩托车、光电等四大主业上具有突出优势，旗下有长安汽车、天兴仪表、中国嘉陵、SST轻骑等上市公司。

而在11家大型军工集团中，两大航天集团、两大航空集团、两大船舶集团、两大核工业集团、中国电子工业集团以及中国兵器集团在资本运作上均有不同程度的动作，而目前略显沉寂的中国兵器装备集团在资产整合的步伐上显然较为滞后。因此，我们有必要对“兵装集团”随时可能发动的资产整合风暴给予必要的重视。今天，长安汽车的再创新高以及天兴仪表的强势上涨再次在向我们预示兵装系的资产整合风暴即将到来。

重点公司推荐：中国嘉陵（600877）

中国嘉陵（600877）作为中国摩托车行业的龙头老大，是兵装集团旗下的旗舰上市公司。在公司股东大会中中国嘉陵有关负责人曾经透露，集团公司拟将嘉陵集团优质的特种装备资产逐步放入上市公司中，改变目前的摩托车主业状况，以增强企业的成长性和盈利能力。而公司目前股价仅9元，在军工板块中比价优势异常明显，在未来成长性明朗的情况下，其价值回归行情值得投资者给予重点关注。(东方智慧)

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