周小川表示央行希望实际利率为正值

    央行行长周小川在厦门出席厦洽会期间接受媒体采访时表示，人民银行希望实际利率为正值。在如何衡量实际利率方面，周小川指出，不能只以单个月份的通胀率（即CPI）来衡量实际利率，一般应该用前6个月或12个月均值衡量，如果一年期存款利率扣除利息税后高于CPI，则可以认为实际利率为正值，否则为负值。

　　申银万国：

　　按照周小川接受采访时提到的标准测算当前的实际利率，目前一年期存款利率扣除利息税后的净收益为3.42%，截至7月，前6个月CPI的均值为3.73％，前12个月CPI的均值为2.79％，可见目前处于负利率边缘。

　　然而根据我们的预测，CPI指数在8、9、10月份将继续上升，达到接近甚至超过6%的水平。这样，即便是使用前12个月CPI的均值来衡量，到9月份数据公布时，目前名义利率水平下的实际利率也将变为负值，而到10月负利率情况将继续恶化。由此预计，未来两个月央行将加息至少一次（0.27个百分点），并且在年内存在加息两次的可能。

　　根据我们的预测，2007-2008两年全年CPI均值很可能将维持在4%的较高水平。为了避免实际利率长时间为负，预计未来一年内加息次数将达三次。

　　国泰君安：

　　按照目前已公布的CPI和一年期存款利率数据看，最近一次加息完成后，一年期存款利率已经达到3.6%，但CPI今年以来持续攀升，今年1-7月份的CPI数据分别为2.2%、2.7%、3.3%、3%、3.4%、4.4%、5.6%，如果以前6个月的均值衡量，2-7月份的CPI平均值为3.73%，高于3.6%。而由于去年CPI 增幅一直非常平稳，基本维持在2%以下，只有12月份的CPI达到了2.8%，前12个月的CPI平均值仅为2.79%。

　　央行年内已4度加息，不过业内人士分析认为，由于经济过热和通胀的压力还将持续，央行继续采取紧缩措施的可能性仍然很大，不排除年内还有1-2次加息。