长江证券：投资策略周刊

　　关注正在集聚的风险，冷静看待政策

　　 1、从宏观来看，情况不容乐观，央行首次同时使用两种数量型工具，其回笼力度和搭配使用方式都属罕见，我们认为这昭显出央行加大紧缩流动性力度的决心。在目前的宏观环境下加存款准备金的效果有限，不会对资金面产生太大的影响，但其信号作用不可小视，即其传达的紧缩力度加大信号对于市场心理预期的影响，随着存款准备金率接近历史高峰，流动性拐点随时会出现，系统性风险正在聚集。

　　2、目前的市场热点明显集中在整体上市与资产注入的板块。我们一再强调，整体上市与资产注入将是A股市场下一个发动机，现在已经得到了初步的验证。整体上市与资产注入可以从根本上改变上市公司的基本面，这无疑提升了证券估值的基础，我们在年初判断整体上市与资产注入将是贯穿2007年全年的行情，而到目前为止，做完实质性整体上市与资产注入的公司并不多，后面还有大量的公司要做这类资本运作，可以说07年后面几个月的亮点还将集中在这个板块。

　　3、我们需要对政策的制定有新的认识。中国的资本市场正在经历一场变革，并且这种变革还远没有结束，中国的投资者必须要习惯这样的变革，必须改变投资理念来适应游戏规则。我们目前所有的政策，都在朝着成熟资本市场迈进，管理者的任何变革都必须考虑到市场运行的基础，因此，我认为没有必要对政策做过多的担忧，短期冲击肯定会有，在冲击之后市场经过自我修复，会重新踏上升途，届时市场会更健康。

　　4、本周关键词栏目跟黄金有关。观察黄金的价格走势和A股市场的两个黄金股票的走势，我们发现黄金现货价格严重滞后于黄金股票价格走势，在过去的两年中，国内现货黄金价格从每克115元上涨到了今天的167元，上涨幅度为45％，而两只黄金股，中金黄金上涨了1500％，山东黄金上涨了1400％。总体来看，黄金的基本面相当好，而现在，我们认为正当买入时。