建行上市：驱使银行股估值理性回归

　　本报记者 李芳 北京报道

　　建行昨日刊登招股说明书，预计其A股发行将在本月内完成。业内人士指出，建行近年来优异的业绩为其上市及后续发展打下坚持基础，其及今后的红筹股的回归将增加国内A股市场的稳定性，并驱使估值水平向合理区间回归。

　　业绩增长打下坚实基础

　　根据建行预先披露的招股说明书申报稿显示，此次A股发行规模不超过90亿股，约占发行后总股本的3.85%，这一规模将超过中行、工行，成为目前在A股筹资最多的银行，也创下A股历史上最高IPO融资纪录。建行在招股说明书中表示，此次A股发行募集资金扣除发行费用后，将全部用于充实该行资本金，以提高资本充足率。

　　业内人士分析，建行近年来优异的业绩为其上市及后续发展打下坚持基础。从半年报来看，建行各项指标反映良好。截至2007年6月30日，建行资产总额达到61,177.91亿元。2007年上半年，建设银行净利息收入同比增长36.65%，净手续费及佣金收入同比增长101.79%，在国有上市银行中位居首位。同时，由于建设银行减值准备支出同比增长40.03%，导致净利同比增长47.5%，位于国有上市银行第二位，但建设银行的股东权益收益率和总资产收益率均位于国有上市银行首位，分别达到1.18%和20.88%。

　　分析人士指出，从基本面来看，建行的综合盈利能力是国有银行里最强的。其盈利能力增长的主要动力在于较高的净利差，达到3.01%。2007年上半年建设银行贷款收益率达到6.08%，处于国有上市银行最高水平；而存款付息成本仅为1.49%，为国有上市银行最低水平。此外，资本市场持续转暖是促进建设银行中间业务大幅增长的主要因素，上半年基金代销手续费收入同比增长37.77亿元，占手续费及佣金收入增加额的58.21%。

　　此外，上半年建行国际业务增长迅速，海外发展战略稳步推进。中报显示，截至2007年6月30日，建行海外银行业务实现经营收入人民币14.53亿元，同比增加人民币10.26亿元，增幅240.28%；税前利润为人民币9.43亿元，同比增加人民币6.75亿元，增幅251.87%。海外网点方面，建行在澳大利亚悉尼设立代表处的申请，已获银监会及澳大利亚审慎监管局批准，在越南胡志明市设立分行的申请已获银监会批准。

　　红筹回归序幕拉开

　　业内人士分析，建行上市有助于提升银行股估值水平，并由此拉开红筹回归的序幕。由于目前四大国有上市银行中，只有工行和中行已登陆A股，而建设银行上市将提高上市银行的行业代表性，并将进一步稳定上市银行的市场估值水平。

　　摩根斯坦利近期调高了对建行港股的目标价位，调高至6.66港元，给予增持评级。该行预计，内地银行2006至2009年度的年复合增长率将达31%。分析师认为，总体来看，银行估值还是依赖于每家银行自身成长性与资质。只要中国经济长期增长的方向不变，银行估值会随着银行盈利能力不断提高而提高。

　　建行回归后，优质红筹回归也将展开。证监会日前审核通过中海油田服务股份有限公司发行A股的申请。中国移动董事长日前也表示，中移动正在积极准备回归A股。预计中石油、中海油、神华能源、中国电信、中国网通、中国财险等都将陆续回归A股，募资创新高的可能也将延续。 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。