降息下一步 美联储“还没想好”

　　随着美联储9月18日例行货币政策会议日益临近，当局下周是否降息以及未来会否有更多后续举措成为市场关注的焦点。从多位联储官员最新的表态来看，决策者似乎已认同了各界对于下周降息的预期，但对未来美国经济增长、通胀状况以及货币政策的进一步走向的总体判断，当局似乎还没有明确的定论。

　　经济面临下行风险

　　本周一，多位美联储官员在不同场合发表了针对金融市场和经济的评论。其中唯一在今年拥有决策投票权的美联储理事米什金的讲话吸引了最多的关注目光。在当天的一次演讲中，米什金表示，近期美国金融市场动荡的负面冲击可能波及到楼市以外的经济领域，威胁到消费者和企业支出，进而对经济带来重大“下行风险”。

　　“假如不确定性上升，导致楼市低迷且企业支出全面下降，其他领域的经济活动受到的影响可能更为严重。”米什金说，“这会对经济活动构成重大下行风险，我认为不能排除这种可能性。”

　　米什金称，房地产市场降温在未来几个季度可能将持续拖累经济，而随着股市和房价下跌，未来几个月的消费开支也可能受到影响。他还提醒说，如果企业开始面临信贷严重紧缩的局面或对经济前景的信心下降，那么企业投资也可能大幅减少。

　　和米什金持类似观点的还有美联储旧金山分区银行总裁耶伦，后者在全美商业经济协会年会上发表讲话时表示，当前的金融市场波动已给美国经济增加了“明显的”下行风险。耶伦说，房价下滑可能殃及消费者开支，如果房价在失业上升的情况下下降，那么经济增长将面临“重大”风险。反过来，金融市场动荡可能加剧和延长楼市降温。达拉斯联邦储备银行行长理查德·费希尔称，美国经济可能将遭遇风暴。

　　下周降息几成定局

　　在承认经济面临风险的同时，联储官员们也暗示当局可能会采取更有力的应对措施。在上个月，美联储紧急下调了贴现利率，但现在市场更加期盼一次降息，即联邦基金利率的下调。

　　耶伦周一表示，美联储必须考虑政策行动对经济的滞后影响，对可能出现的风险采取“前瞻性措施”。而米什金当天也表示，当局正在密切关注金融市场动态，准备采取必要行动，以减少市场波动对经济产生的不利影响。他还提到，当前经济增长面临的风险更大，而通胀前景则“更加平衡”。“美联储必须对通胀保持谨慎，但也要防范需求小于供给。”米什金说。

　　对于米什金的表态，分析师认为，这是自8月17日美联储下调贴现率以来，联邦公开市场委员会(FOMC)中具有投票权的委员首次明确表示对通胀的态度已转变，这可能是当局将在下周降息的强烈信号。

　　摩根大通的经济学家费罗利指出，综合美联储官员近期的言论来看，决策者总体认为经济下滑风险增加，暗示当局可能作出进一步的货币政策反应。而美国经济研究机构GlobalInsight的首席经济学家贝拉维什则指出，事实上，美联储对降息已有共识，只是对降息25个基点还是50个基点尚存争议，由于美联储内部对经济前景仍存在争议，降息25个基点的可能性较大。美国知名经济学家泰勒周一也表示，近来美国经济特别是楼市和就业市场的疲势，为下调联邦基金利率提供了理由。

　　不少经济学家都认为，年内美联储将至少降息两次，本月18日美联储降息25基点至5%确定无疑，四季度还将进一步降至4.75%。而德意志银行和花旗等更预计下周美联储将大幅降息50基点。

　　下一步举措尚不明朗

　　在是否需要连续降息的问题上，美联储似乎还没有明确的定论，这一点从周一多位官员的讲话中也可以看出，决策者对于经济和通胀前景的看法并未完全统一。

　　耶伦表示，尽管金融市场波动已给美国经济增加了明显的下行风险，但货币政策制定者仍须“坚定地专注于”物价稳定和全面就业的目标，并称货币政策不应该被用来帮助投资者避免损失。

　　而美联储费城分区银行总裁普洛瑟则认为，尽管8月份美国非农就业报告意外下降不是好消息，但单凭这一点就降息还不充分。他表示，就就业报告而言，关键是其对经济前景的影响如何，更多地要看累积数据。美联储达拉斯分区银行总裁费希尔也对经济前景颇为乐观，他说，在第二季度经济增长稳固且失业率较低的情况下，美国下半年经济增长动能保持良好。同时，鉴于近期的金融市场波动始于上个月，到目前为止市场的情况仍基本上令他满意。