造纸板块：林纸一体化发展　重点关注一只龙头股

　  华鑫证券

　　周二，国家统计局公布了8月CPI指标，6.5%的单月增幅再创新高，沪综指受此影响暴跌241点，两市一百余只个股跌停，恐慌情绪再次在市场中蔓延。在股指高位运行且恐惧心理加剧的情形下，寻找资金的避风港成为我们首要的目标，而从行业基本面利好、经营业绩稳步增长及股价相对安全等角度分析，受益于人民币升值的造纸板块有深入挖掘的投资机会，其中的潜力品种无疑值得重点关注。

　　政策扶持为行业发展铺平道路

　　前不久，国家环保总局在北京召开全国造纸行业减排环保专项督察电视电话会议，会议强调各级政府、部门和企业要同力协作，深化落实各项污染减排政策措施 ，开展全国造纸行业的专项整治督查，共同推进造纸行业结构调整和污染减排工作。受此政策的影响，众多环保不达标的小纸厂纷纷关闭，造纸行业的供需状况有望出现逆转，企业利润有望得到迅速提升。

　　人民币升值提升投资价值

　　造纸行业是人民币升值的最大的受益行业之一，因为造纸行业是用汇大户，据统计，如果人民币升值5%，可直接节省成本约11亿元。总体来看，人民币升值可以从两个方面对造纸企业构成利好。一方面，我国造纸行业固定资产投资中约60%以上是设备投资，而且多数都是进口设备。因此人民币升值将造成进口设备价格相应下降，从而降低了造纸行业的进口设备采购成本。另一方面，我国造纸业约有近80%的木浆依赖进口，尤其是铜版纸、轻涂纸、白卡纸等高档纸品的生产，所以人民币升值可以大幅度降低造纸行业的原料进口成本，同时使得以进口木浆和废纸为主要原材料的企业收益明显。

　　林纸一体化发展铸就成长空间

　　造纸行业是典型的资源约束型行业，从造纸工业产业链结构上看，木材和纸浆供应不足严重制约了纸行业的发展。因此我国在上个世纪八十年代中期开始实施林纸一体化工程，在过去的20年中，已经种植的速生丰产林约20-42万公顷，仅是国家规划的5%左右，而实际上能用于制造纸浆的速生林更少。因此，国内规模较大的纸制品成产企业最近都把发展重点逐渐向林纸一体化项目转移，政府有关部门也对林纸一体化项目给予大力支持。

　　造纸的原料主要为木浆、废纸浆和非木浆的，从造纸行业的成本结构来看，原材料的成本占比约为65%左右。目前，由于造纸行业的产能的迅速增长，我国对纸浆的需求也在不断增加，只有掌握木浆原料资源才能保证企业的核心竞争力，因此，具备林纸一体化优势的企业将是较好的投资标的。

　　综上所述，在国家政策的大力扶持下，以及人民币升值的利好刺激下，造纸板块有望一路高歌，二级市场上必将掀起造纸板块价值重估的巨浪，而其中前景较好且尚未被市场充分重视、且掌控上游林业资源的品种更是值得重点关注。青山纸业 （600103 行情,资料,评论,搜索）是我国造纸行业的龙头企业，具备较强的林业资源优势。依托福建丰富的林地资源优势，投资6.6亿元实施“林纸一体化”工程。同时，公司拟通过“公司+农户”模式，进一步扩大营林基地建设规模，并通过引种速生优质纸材，提高营林技术等措施，促进营林基地的出材效率。二级市场的表现上，该股逆势拉升长阳，成功创下本轮行情新高，主力志在必得的强烈做多愿望已显露无疑，后市有望展开加速上攻的行情，可重点予以关注。