中信证券：南方航空 8月迎来亮丽经营数据 买入评级(组图)

　　投资要点

　　南航8月份创造了极为靓丽的经营数据。运力投放保持较快增长，ATK、ASK、AFTK同比分别增长11.6%、10.4%、14.6%；运量增长更为迅速，RKT、RPK、RFTK各增长16.0%、16.7%、24.7%。1-8月份累计RKT、RPK、RFTK分别增长14.5%、17.1%、24.7%。

　　客座率大幅提升且超预期。8月份客座率达到创记录的80.4%，同比提高4.4个百分点并首次站上80%。其中国内航线客座率达到81.9%，同比提高5.5个百分点，同样创下历史记录。再次证明了我们“行业反转”的判断，而且反转力度之强超出我们和市场的预期。

　　内外并举带来惊人业绩。预期8月份单月税前利润9亿元以上（含汇兑收益0.67亿元），单月EPS达到0.17元左右（7月份为0.12元左右）。

　　接下来的9月仍是航空旺季。预期第三季度EPS有望达到0.4元左右。

　　人民币加速升值迹象明显，将是有力的催化剂。公司对升值极为敏感，人民币兑美元升值1%，07、08年EPS分别提高0.09、0.1元。9月份美元减息、人民币加息可能性均较大，将进一步刺激人民币升值。业绩超预期+人民币加速升值，将成公司股价短期上冲的催化剂。

　　上调盈利预测及目标价。07、08年国内航线客座率上调至75.1%、76.6%，客公里收入上调至0.616、0.626元，上调07、08年EPS至0.37、0.72元。2007-10年均净利润复合增长42%，给于08年35xPE，合理估值为25.2元，维持“买入”评级。若升值超预期，股价有望上冲30元。作者：马晓立 中信证券

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