南钢股份：产品利润高有资产注入预期

　　南钢股份（600282）是华东地区重要的钢铁生产企业。香港上市公司复星国际通过南钢联持有公司约40%股权，为公司的实际控制人。公司主要生产中厚板、棒材和带钢等产品。07年1-6月公司钢材产量为205.72吨，同比增长20%。

　　07年上半年公司中厚板产量为132.9万吨，占钢材总产量的65%。中厚板的毛利为9.12亿人民币，占总毛利的87%。预计，公司08、09年中厚板产量将分别达到320万吨和360万吨，同比分别增长15%和12%。根据今年4月出台的出口退税政策，公司出口的板材产品将取消原有8%的出口退税，同时对部分产品加征5%的出口关税。公司通过提高出口价格等方式可以转嫁一部分成本，但预计其每吨出口成本仍将上升400元左右。公司直接控股股东南钢联可能会在未来两年内进行资产注入，这将会提升公司的盈利能力，有助于解决关联交易的问题。此外，公司实际控制人复星国际最近几年在国内大规模并购钢铁资产，06年复星国际控制的粗总产钢产量已接近1400万吨，其中包括建龙钢铁900万吨产量和南钢联470万吨产量。

　　中银国际分析师乐宇坤认为公司的中厚板产品具有极强的竞争优势，公司存在进一步产能扩张和利润提升的空间，同时南钢联的资产注入可能会进一步增强公司的盈利能力。面临主要风险是国内和国际钢铁价格的波动，铁矿石、能源等价格上涨。

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