港股直通车面临"模式之争" 暂无具体推出时间表

　　发动港股直通车的马达似乎要比预期中慢些。

　　据某位券业人士透露，8月20日宣布的港股直通车模式仍留下不少监管难题。出于风险与监管等多方面考虑，有关部门正在原方案的基础上考虑改善的新方案，但对目前设计中的多种模式并没有定论。

　　暂缓

　　2007年8月20日，国家外汇管理局宣布，批准中国境内个人直接对外证券投资业务试点。

　　根据规定，中国内地居民可在试点地区通过相关渠道，以自有外汇或人民币购汇直接对外证券投资。试点初期，投资者只可投资港股，结算与交易通道由中国银行与香港中银国际证券有限公司安排。

　　中国银行天津分行将作为首个试点，该行负责人曾透露，投资港股的计划暂名为“港股直通车”，入场费仅仅需要十万元人民币。

　　这项被香港金融界誉为“北水南来”的惠港政策，原本预计在八月底正式实施。

　　不过好事多磨，中国人民银行、中国银监会以及中国银行有关人士先后表示，尚有相关细节及程序有待处理，至于具体业务何时可批，则没有明确的时间表。

　　“说实在话，听到直通车的消息之后，我感到非常惊讶。”法国巴黎百富勤证券陈兴动对记者说。

　　他表示，与已经出台的QDII业务相比，港股直通车在资本可自由流动方面迈出的步伐更大，但风险问题不可小视。

　　直通车消息一经公布，香港股市就一改前期受美国次级债危机拖累的狂跌趋势，展开“V”形大反转。恒生指数、国企指数迭创新高。一些同在香港与内地上市的国企股，由于折价率较大，股价不断被炒高，而一些尚未在内地上市的优质国企股，也受到市场的热烈追捧。

　　陈兴动举例说，如近期炙手可热的中国铝业（2600，HK），国际大行给它定价在15元左右。

　　港股直通车消息传出后，股价最高达到了26元，此时对冲基金可以在高价放空，中国铝业股价下跌后再补仓，这种与A股完全不同的操作手法、投资理念，很容易使初次出海的投资者呛水。

　　据某券商人士透露，针对目前出台的港股直通车一家内地银行牵手一家香港证券子公司的“1+1”方案（中国银行+香港中银国际证券有限公司），出于风险控制等因素考虑，需要调整并完善其目前的方案。

　　因此，“港股直通车”可能要延后至有关具体方案正式出台后才可“放行”。

　　模式探讨

　　港股直通车正面临模式之争。

　　根据8月20日的通知，中国外汇管理局规定，投资须通过中国银行天津分行和香港中银国际证券有限公司办理，投资者应在中国银行天津分行开立个人境外证券投资外汇账户，并委托其在香港中银国际证券有限公司开立对应的证券代理账户。

　　除中国银行，其他银行筹备工作也已开始，工行、建行、交行都纷纷表示要争取做直通车的试点。

　　据记者获悉，国泰君安证券正与工行商谈港股直通车的合作。

　　在该方案中，工行和工商东亚作为双托管人，工行托管境内的人民币并负责其汇兑业务，工商东亚托管汇出的港币和证券。

　　投资者可以通过工商银行开立个人境外证券投资外汇帐户，工商银行委托其在香港的工商东亚开立对应的证券代理帐户，而国泰君安香港子公司则充当证券的交易平台。

　　券业人士表示，拥有香港子公司的券商将在此项业务中占得先机。

　　不过，这套以内地银行与香港证券公司作为结算和交易平台的参与模式受到一些质疑。

　　他解释说，此方案中，提供买卖证券跑道服务的主体是在香港设立的证券公司，中国证监会无法对其进行有效监管。

　　另外，拥有香港子公司的券商家数不多，一些香港子公司并不是全资公司，内地证券公司不能得到太多实惠。

　　而有利于内地券商的模式是内地居民通过内地证券公司去购买香港的股票，而香港证券公司则作为交易渠道，即内地证券公司在香港证券公司开立一个帐户，内地投资者的交易都通过此渠道完成。

　　知情人士介绍，此方式与QDII模式相仿，但没有额度的限制，另一种优势在于它更容易接受来自证监会的监管，风险可控，该方式的缺点是仍存在一些法律方面的障碍需要突破。

　　此外，比较受到内地银行欢迎的模式是，把港股直通车的一家内地银行牵手一家香港证券子公司的“1+1”方案，改为“1+2”或“1+多”方式，即一家内地银行可以与两家或多家券商合作，如此可方便银行客户可有更多机会去选择信赖的券商做港股经纪业务。

　　券业人士认为，有关部门广开言路意味着该业务还处于征求意见阶段，从新方案的起草、讨论、决定、准备到最后实施，港股直通车恐怕还有一段不短的路要走。

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