中国银行：利息收入丰厚后续增长可期

　　中国银行（601988）07年上半年公司利息收入合计1225.03亿元，同比增长22.35%，其中贷款利息收入为731.35亿元，同比增长20.47%，占利息收入的比重为59.70%，比重较06年同期减少0.93个百分点。

　　公司存贷比较低，具备贷款扩张的源泉：上半年公司存贷比为61.39%，远低于68.22%的平均水平，高于工商银行、南京银行和宁波银行；贷款同比增长9.83%，远低于16.5%平均贷款增速，高于工商银行。较低的存贷比和贷款增长率可以为公司后续贷款的增长提供空间。公司存在的风险在于投资的美国次级住房贷款抵押债券和与其相关的债务抵押债券。尽管公司持有的美国次级债券以AAA级（占75.84%）和AA级（占21.45%）为主，但由于金额较大，占公司07年税前利润（预估）66.18%，一旦发生损失，对公司业绩存在一定负面影响。若贬值10%，相当于减少每股收益约为0.02元。

　　元富证券分析师詹瑶认为，公司在贷款增长、储蓄存款活期化等因素影响下，业绩将有明显提升，预计07-08年每股收益分别为0.26元、0.37元，目标价7.04元（相当于2007年4倍PB），建议投资评级“买入-B”。

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