云天化：传闻刺激导致股价近期大涨

　　云天化（600096）公告无整体上市计划。公司今日公告在未来3个月无集团整体上市的计划。这主要是针对前期有关媒体传闻而澄清的公告。传闻刺激近期股价大涨。公司股价自8月20日以来由29.5元/股上涨至目前40.87元/股，涨幅达39%，是受到两个传闻刺激：

　　1）因近期国家对国内公司海外上市做出严格规定，因此公司原计划的子公司重庆复合材料有限公司(CPIC)海外上市较难实现。外资投资者只有通过国内股市退出，这样市场普遍预期云天化会回购外资在CPIC的43%股权。如果公司回购价格合理，则公司净利可提升10%以上；2）通过注入云天化的磷肥业务，实现云天化集团整体上市。但云天化集团同时还控股云南盐化和马龙产业两个上市公司，集团如果整体上市涉及三家公司的吸收合并，程序较为复杂，短时间内难以完成。预计公司未来三年的业绩增长动力主要来自于：1）玻纤业务的产能扩充和产品档次提升带来的利润率上升；2）新建50万吨煤头合成氨的投产运营；3）聚甲醛产能由目前的3万吨提升至08年的5万吨。预计未来3年净利年均复合增长率可达到21%。

　　中银国际分析师倪晓曼认为目前公司股价相当于08年26倍预期市盈率，考虑未来玻纤外资股权的回购，预计将至少提升08年10%的净利。给予公司08年30倍预期市盈率，目标价46.5元，维持优于大市评级。

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