民族证券：5200点之上主力选择防御了吗？

  马佳颖   民族证券
 

    最近三个交易日，市场再次令投资者体验了过山车般的刺激。而这心跳的感觉不但来自于股指上下剧烈的波动，还来自于高价股的持续飙升。

 
　　先让我们回顾一下自7月6日股指二次触底以来这两个月时间中市场以及各个板块的表现。根据wind的数据统计，这期间A股市场平均上涨幅度为43％，截至昨日动态市盈率达到39倍。在众多的板块中超越市场整体上涨幅度的主要有：有色金属、航空运输、钢铁、煤炭、房地产板块；煤电水气板块和市场总体水平基本持平；而机械、银行这两大主要板块则跑输市场。可以说板块的不同表现已经充分透露出这波行情的上涨主旨，这对于我们判断后市大盘走势以及挖掘热点板块提供了较为重要的佐证，概括起来有这样几个特征。　　

　　重估行情特征得到充分体现

　　在前期笔者曾多次谈到以本币升值和通货膨胀为基础的资产重估，与之相关的行业，如本币升值密切联系的地产、金融板块，受益于通货膨胀的资源类产品如有色金属和煤炭，都将是市场的主流热点，事实证明确实如此。在这些板块中只有银行股涨幅较低，这主要是由于银行股权重过大，出于对指数的影响考虑几大指标股按兵不动，其实其他的一些小银行如华夏银行、民生银行、兴业银行等涨幅也是要远远高于市场的。 　　

　　5200点之上主力仍以攻为主

　　5200点之上股指出现了剧烈的震荡和较大幅度的调整，在周四才重回5200点之上，可以说5200点之上市场的风险骤然增大。很多投资者都选择了离场观望。但是我们却发现主流资金在5200点之上的市场中仍然采取了积极的进攻策略。

　　8月28日沪指第一次站上5200点，截至昨日市场平均下跌2.65％，而煤电水气板块的跌幅达到了3.8％。为什么单独拿煤电水气板块来做比较呢，因为这是一个较为典型的防御型品种，且市场容量较大，大资金可以进出。笔者在前期的文章中曾经指出煤电水气由于是政府可以控制的资源，在通货膨胀压力没有缓解之前，政府肯定要控制其价格，因此和重估行情联系不大，所以对该板块并不抱太高的期望。近两个月，煤电水气板块的涨幅和市场总体水平基本持平，我们认为这主要是相对于该板块长期以来累积涨幅较低的补涨。在5200点之上，该板块的跌幅超过市场，说明主力资金并没有把该板块作为规避风险的选择，或者说主力根本就没有进行防御性的操作。 　　

　　重估主题继续值得深度挖掘

　　有句俗语，最危险的地方就是最安全的地方。从近期市场走势来看，似乎还可以说成，最好的防御就是进攻。比如在市场高风险区，在市场整体下跌的过程中，煤炭、有色仍然是持续上涨。笔者认为重估行情还远未结束，市场将延续这一主题继续进行深度的挖掘。8月份CPI指数创下11年来的新高，强烈的加息预期曾引发公布当日市场的较大调整。但是换个角度，在通货膨胀压力越来越大的环境下，市场中关于通胀引起的资产重估行情也必然会持续下去。昨日山东黄金盘中达到200元，一个月之内迅速翻倍，成为继中国船舶后第二个跻身200元行列的股票；而有色板块和煤炭板块中还有多个达到或接近100元的个股。伴随着CPI的高企，相关股票的股价也水涨船高。曾经令投资者感到高不可及的消费和零售板块个股，如贵州茅台、小商品城、苏宁电器、张裕A等，早已被一个又一个的黄金、煤炭、地产股所超越。而消费板块同样具有资产概念和抵御通货膨胀概念，也是资产重估的相关行业之一。下个阶段该板块是否会有机会？我们期待中。

　　此外，市场估值的提升除了上述资产重估途径外，还有一个比较重要的途径就是外延性的业绩增长，即近期在市场上已经被炒热的注资和整体上市概念，可以想见在不远的将来，每股收益1元2元不再是稀有品种，而整体上市和注资概念将是又一个催生百元股票的肥沃土壤。