安信证券：浙江医药 维生素E价格提高趋势渐明朗 增持(组图)

　　报告摘要：

　　新和成VE产品价格提高约15%。今天新和成（002001）发布了VE产品的提价公告，即日起公司VE系列产品价格将上浮约15％，据了解提价后VE价格为65元/公斤。公司本次提价主要是为了克服人民币升值、原材料上涨、环保成本增加等压力，增强抗风险能力。公司自6月份以来，VE合同价格出现上涨趋势，同比内销价格有15-20%的上涨，出口价格有5-10%的上涨，价格波动主要由随行就市的购销交易决定；而目前公司主动提升产品价格，对改善公司四季度及明年业绩有更为实质的意义。

　　我们预期VE价格将维持这一相对高位运行。我们认为本次VE价格并非是短时间脉冲式上涨，原因为：第一、VE价格属于恢复性上涨，近年来VE利润率一直较低，如浙江医药VE外销价格为45元/公斤，毛利仅5.55%；第二、VE的需求量非常大，且每年以15%的速率稳定增长；第三、因环保及节能减排因素提高了行业的进入壁垒，VE市场的新进入者并不多；第四、市场目前VE消耗快，存贮量不大；第五、VE是所有维生素系列产品中滞涨的品种，企业一旦提价，在市场稳定的情况下也不会轻易改变价格。

　　浙江医药VE出口价提高是必然趋势。我们之前报告曾预测，浙江医药VE出口价将大幅上涨，目前我们判断，在国内外竞争厂家均提高价格的情况下，浙江医药VE出口价提高将成为必然趋势。VE产品价格提升将对公司08年业绩产生较大影响，根据我们预测，08年公司合成VE的出口均价若提高至58元/公斤，同时公司的天然VE价格也将上涨20%的情况下，即可增加公司08年每股收益0.22元。因此我们仍旧维持原先对公司的赢利预测和投资评级，即07、08年每股收益分别为0.20、0.32元，维持对其“增持-A”的投资评级，12个月内目标价为11.2元。

　　风险提示：人民币升值对公司业绩影响较大。今年半年人民币升值影响公司毛利减少4000万元，全年预计影响达6000万元，则每股收益将随之减少0.08元。

　　公司目前仅采用欧元、美元等多币种结算方法降低单一外币汇率波动给公司造成的不利影响，尚无其它有效应对措施。作者：洪露 安信证券

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