合肥百货：各业态经营都有新的进展

　　合肥百货（000417）中报以来，股价表现不是很好，市场普遍认为公司收益主要来自股票投资，主营业务业绩增长有限。但以上半年为例，剔除股票投资收益的影响，公司主营业务带来的净利润增长能够达到40.5%，这一业绩增长在百货类公司中处于较高水平。

　　通过新品牌引进、商品结构调整以及对部分老门店改造升级等措施，公司各项业务经营情况均有明显的改善。其中新的业务进展有：1)CBD店新引入了登喜路、万宝龙等多家著名品牌，同时兰蔻、资生堂等化妆品品牌的引进也在协商之中；2)鼓楼引进了更多年轻化的品牌如依恋等，更加突出了其时尚百货的定位。3)对部分百货门店（如蚌埠、铜陵等）以及超市门店进行了店面、地面等的改造，经营情况都获得了明显的提升；4)周谷堆市场投入使用了新的电子结算系统，有效提升市场整体的运营效率。上半年，公司通过持之以恒的经营管理改进使其主业业绩出现了明显的提升，这种基本面向好趋势将会得以持续，进而拉动其3季度主业业绩增长保持在上半年40%左右的水平。

　　中金公司分析师郭海燕认为目前合肥百货08年的市盈率只有34倍，低于大多数百货类公司08年44倍-48倍的估值水平。按此市盈率水平计算，其合理价格区间应该为14.1元-15.4元，价格提升空间明显。给予“推荐”的投资评级。

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