申银万国：高位震荡加剧 避开高涨幅股票

　　 近几日股市风云变幻，上证指数创出了5412点的历史新高，却也在舆论消息面的一阵躁动中开始了大幅震荡，久未触及的20日均线支撑位一度告破，但就在人心不稳以为中级调整已至之际，市场又奇迹般的连拉阳线收复失地，人气迅速恢复，热点继续层出不穷。

　　 为何行情会如此演变？不少投资者心存疑虑，对后市如何把握也心中无底。其实，要在股海风浪中如意扬帆，有许多基础性工作要做、有许多因素需要加以理性分析，正确理解政策导向、找准涨跌背后规律性因素、参悟主流资金选股思路，才是立于不败之地的根本。

　　理解政策导向

　　首先，政策导向永远不能为投资者所忽视。本周之初，证监会再发“投资者教育是下阶段工作重点”的声音，至少对指数连续高涨作出了表态，舆论导向与5?30之前有几分相似之处，也造成了投资心态不稳。而CPI增幅创11年新高、央行希望实际利率为正等消息出台，进一步加剧了投资者对加息等货币政策从紧的忧虑。更为重要的是，近来IPO融资悄然加速、短短一周内，北京银行、建行超过百亿股的融资规模，也可以说是刷新了一个纪录。无论从资金分流角度，还是机构调仓重新战略配置的思路去看，后市持续的大盘股发行、H股海归，都将给目前涨幅已高的一线蓝筹、机构重仓股带来调整压力。信心短暂失落加上内在抛售需求，市场出现长阴应在情理之中了。

　　中长期走牛根本因素没变

　　不过，决定市场中长期走牛的根本因素并没有改变，人民币升值、产品提价促升估值、资产注入整体上市改变基本面，几类主题均是多头反击的利器。有世界各国经验作为参考，股市长期受益本币升值毋庸置疑。近来虽然消息面风声鹤唳，但人民币升值脚步却并未放缓，曾出现单日连破两关的加速上扬，最新汇率已逼近1：7.5大关，升值主题下，银行、地产、资源类品种基本没有太大的下跌空间，也为市场回稳提供了坚实的支撑；而产品涨价更为上市公司的估值提升保驾护航。两大黄金股一涨再涨新高不断的背后，正是有国际金价突破700美元大关的新闻作注解；本周上市公司监管条例开始公开征询意见，政策意向对鼓励上市公司通过定向增发实现整体上市非常明确，注资概念得到政策支持，后市也将是增量资金重点突破的方向。这一点，最近资产注入概念股频频上镜走俏即是明证。

　　静下心来选股

　　明白了上述多空交战的底细，我们可以得出一个大致明确的结论：中长期牛市并未改变，相比于前期仅靠一线权重股来拉动股指，当前热点百花齐放式的行情更有利于创造机会，利于投资大众的参与。不过，有了5?30的教训，我们也应理性的看待上涨，连续超买不利于心态的调整，不利于风险释放，也会招致调控风险。行情节奏没必要太快，我们在实际操作中，追涨杀跌一直是投资大忌。就当前的消息环境来看，市场进入高位箱体整理的可能性较大，投资者不妨静下心来，暂时回避涨幅已高的前期一、二线领涨股，而将重点放在升值受益、产品提价、注资前景明确的品种上，如金融、有色、煤炭资源、钢铁等强势行业板块中的龙头股，应当还有在震荡市道中捕捉到超额收益的机会。