高位震荡 大盘面临利空考验

机构：浙江利捷

近期大盘出现震荡盘整的走势，沪指在9月11日一度出现急跌之势，一日之内大跌4.51%，并一步调整到5100点附近。但随后的三连阳预示着大盘的强势依然得到保持，沪指重新回升到了5300点的上方。

虽然连续的三根阳线并未能消除前期大阴线所带来的恐慌阴影，但个股走势在近几个交易日之内明显活跃，两市涨停个股数量也持续多个交易日保持在40家以上。技术形态来看，周K线已经持续收四连阳，但涨幅却是明显放缓。市场的震荡幅度也是进一步增大，预示着短线大盘的调整压力较大。

而且从消息面而言，8月份CPI再度创出新高，市场对加息的预期已经非常强烈。9月11日的暴跌显然也是对政策面潜在利空的一种“演习”，沪指在前期突破5400点之后，所引发的多空分歧正在进一步加剧。市场震幅的不断扩大，也显示出空头能量在短时间之内的快速膨胀。虽然指数能够在5025点短暂收稳，并连收三阳，但前期大跌的外在原因仍然存在。除加息之外，特别国债公开发行，超级大盘股回归，以及QDII敏感点位的推出，多重利空形成的组合拳架式对短线大盘构成严重威胁。在消息面不明朗的背景之下，大盘的震荡也将难以停止，甚至震幅存在增大的可能。

当然，从一根长阴到三阳反弹，大盘的暴跌之后所显示出来的强烈的护盘力量，也使得短线大盘的调整空间相对不大，即使盘中出现巨幅震荡，但往往会再度出现资金护盘，从而收窄单日跌幅。从前期5000点附近的止跌反弹，以短线思维来考虑，5000点整数关存在一定支撑，但却并不是市场调整的最终底限。一旦加息等利空成为现实，大盘仍有跌破5000点可能，市场高位风险不容忽视。

对于近三个交易日指数的连续阳线，很大程度上是受到蓝筹股持续发力的直接推动。有色金属、煤炭、地产以及钢铁等板块在近期产生相当的轮动效应。煤炭股更是整体拉出高价，潞安环能最高股价已经达到90元，西山煤电、神火股份等均创出新高。而有色金属股同样是高价不断，受到金价上涨等消息刺激，山东黄金盘中突破200元大关。按照业绩及成长性考虑，当前此类资源股的估值水平已经出现相对的高估特征。同时，股价短时间之内的快速冲高，也将透支其未来涨幅。从周四、周五的行情衔接情况来看，资源股大多在冲高后出现滞涨现象，部分个股呈现冲高回落的走势。我们认为本轮资源股的暴涨可能成为加速赶顶的最后一波，高高在上的股价将限制其未来进一步上升动力。对于一些股价明显较高的资源股品种，后市存在较长的调整时间。而一些股价相对不高，且业绩保持高增长的品种，短线或仍将成为场内热钱关注的重点对象。

除资源股的强势之外，钢铁股近期的表现也同样的可圈可点。钢铁股目前的平均市盈率在24倍左右，比市场平均水平明显较低。同时，钢铁行业近年来业绩连续大增，显示出该板块强烈的基本面支撑。因此，在钢铁股的牛市行情中，虽然近一阶段出现较大幅度的拉升，却并不意味着股价已经到顶。宝钢、武钢等主流个股在周五行情中，均是盘中大涨，也显示出钢铁股主流品种较为深远的上升空间。同时，按照目前市场的绝对价格而言，大部分钢铁股股价到20元，也因此成为主流资金持续买入的焦点品种。

在蓝筹股的轮动走强之下，大盘顽强收出三连阳强势。但在操作上，并不能因为短时间的持续走高，就认为市场风险已经在暴跌过程中全面释放，政策面的极度不明朗以及个股泡沫的产生，都成为限制指数疯涨的重要障碍。按照近两周以来大盘高位震荡行情来看，沪指要想短时间之内再创历史新高虽然容易，却并不会维持长久。投资者在操作上，应该提高风险意识，即使是业绩良好的蓝筹股，也会产生相应的溢价泡沫。区别的看待蓝筹股的阶段性上涨，同时，尽量不在盲目的追涨杀跌，在消息面不明朗的情况下，不宜满仓操作。

浙江利捷分析师 周国飞

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