上海家化品牌提升价值

□上海证券 齐敏华

　　
　　
　　上海家化前身为创立于1898年的广生行，是国内日化行业的优质企业。在充分竞争的国内日化市场，公司创造了“六神”、“佰草集”、“美加净”、“清妃”、“高夫”、“家安”等全国驰名品牌。“六神”作为国内日化市场民族品牌的代表，在花露水等细分市场处于领先地位，“六神”品牌被国家商务部评为2006最具市场竞争力品牌。

　　
　　我们认为，上海家化所处的行业将保持较快增长，虽然竞争激烈，但公司拥有值得骄傲的民族品牌，产品线丰富，支柱品牌产品随着消费增长稳步提升销售，新兴品牌定位独特、产品市场空间较大，通过优化营销增长前景值得期待。我们看好公司的发展前景，给予上海家化“未来六个月内跑赢大市”的投资评级。

　　
　　公司拥有“六神”、“佰草集”、“美加净”等全国驰名品牌。“六神”、“佰草集”顶住跨国企业洋品牌的冲击，保持良好发展势头，品牌价值突出。“六神”品牌产品作为公司主要利润来源在02—04年面临增长停滞。近年来公司通过产品创新、加强销售网络拓展、优化营销组合等手段推进支柱品牌产品实现稳步增长。六神花露水继续保持领先地位，尤其在华东地区市场占有率在50%—60%左右。今年上半年，六神花露水销售达4亿元。六神沐浴露在竞争激烈的沐浴露市场表现良好，今年销售可望超2亿元。六神品牌产品今年上半的销售收入达6亿元。

　　
　　“佰草集”则在新兴的细分市场赢得美誉，作为明星产品增长迅速。随着经济的发展，人民生活水平的提高，未来中国日化市场消费将保持快速增长。公司作为国内日化行业的优质企业，拥有值得骄傲的民族品牌，通过产品创新、加强销售网络拓展、优化营销组合等手段，将推动公司业绩快速增长。

　　
　　同时，公司二线产品贡献稳定收益。“美加净”作为有40多年历史的基础护理品品牌，虽然辉煌不再，但其护手霜及面霜产品每年仍为公司稳定贡献2个亿的销售收入。以百货店专柜形式销售的化妆品品牌“清妃”面临激烈竞争，目前年销售额维持在1亿元左右。“高夫”作为国内较早开发的男用品牌，其市场竞争程度相对女用品牌来得缓和，今年上半年“高夫”的销售增长达40%。公司于50年代创立的品牌“友谊”、“雅霜”在中老年人及农村仍有市场，虽然公司在营销方面不再投入，但每年仍能为公司贡献1个亿的销售收入。此外，公司贴牌生产、代理销售ADIDAS产品亦表现良好，今年上半年的销售在7000万元。

　　
　　关键数字：最新股价为45.50元。目前共有2家机构对该股作出评级，其中1家“跑赢大市”，1家“增持”。

　　
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