海通证券：央行年内还会加息一次

　　宏观财经要闻

　　·央行年内还会加息一次

　　中国人民银行宣布自9 月15日起上调存贷款基准利率，一年期存贷款基准利率分别上调0.27个百分点，其他各档次利率相应调整。接受记者采访的业内专家认为，央行此次加息政策属于意料之中，在8月份CPI创出11年新高之后，央行加息只是早晚的事情。专家们还预计，下半年央行至少还会再加息一次，另外，提高存款准备金率和定向票据等紧缩工具也会频繁使用。

　　点评 ：8月份CPI增幅数据出来以后，市场已有预期。央行再次加息，主要是针对通货膨胀，还是想抑制流动性。受食品价格推动，通胀压力近期内仍将持续，维持年内加息一到两次的判断。

　　·管理层讨论减持国有股充实社保基金

　　9月13日，《国务院关于试行国有资本经营预算的意见》公布。该《意见》表示，国有资本经营预算除了用于国有经济布局和结构调整，支付国企改革成本等之外，“必要时，可部分用于社会保障等项支出。”

　　点评：目前鼓励已解禁的国有股加快减持速度，允许新上市企业国有股减持以充实社保基金的可能性较大。但股市不会因此重蹈2001年熊市的覆辙，因为股权分置改革的顺利推进已经给证券市场注入了巨大的活力，而流动性过剩使市场的资金供应一直相当充沛。在这种情况下的国有股减持，对市场冲击有限。

　　·7 人管委会成立 中投公司挂牌在即

　　市场动态

　　·加息影响不大

　　中国人民银行决定，自2007 年9 月15日起，上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由现行的3.60%提高到3.87%；一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由现行的7.02%提高到7.29%；其他各档次存贷款基准利率也相应调整。个人住房公积金贷款利率相应上调0.18个百分点。

　　对于此次加息对证券市场的影响，我们的观点主要是：

　　1、加息对上市公司净利润的影响将不到1%，因为：（1）通过利用2006年年报数据的模拟分析，加息对非金融类上市公司2006年利润总额和净利润的影响只有0.92%；（2）加息对银行业的影响，通过咨询我们的银行业分析师，得知该影响是中性偏正面的，因为加息有利于略微扩大银行的存贷利差。

　　2、此次加息不会影响储蓄存款继续分流到资本市场的长期趋势。因为：（1）经过此次加息后，我国的实际利率水平仍然是负利率，居民依然需要寻找比银行存款利率高的投资渠道，以保证自己的资产保值增值；（2）利率水平并不是影响储蓄存款是否分流到资本市场的主要变量。对储蓄存款分流到证券市场的趋势影响更大的因素是：股市的财富效应、居民可支配收入增加及其金融意识加强带来的资产配置证券化要求。

　　3、对加息后二级市场的短期走势，我们认为市场将继续上涨。我们的理由是：（1）此次加息在市场预期之内，市场前期基本将此利空消化；同时在牛市里，调控措施出台往往被市场理解为短期利空出尽；（2）此次加息对上市公司净利润影响轻微，不到1%；（3）加息不会改变储蓄资金分流到证券市场的长期趋势；（4）2006年以来历次加息后的市场强势表现，也是一个佐证。

　　行业公司

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