轴研科技：轴承业务仍是主要利润来源

　　轴研科技（002046）目前主营业务有轴承、电主轴、轴承工艺装备、轴承相关材料、技术服务五大类，06年轴承业务收入占主营业务收入的比例为58%，电主轴占比约10%，轴承工艺装备约占14%，轴承相关材料约占5%，技术服务约占13%。

　　轴承业务在未来3年依然是公司主要利润来源：一方面公司募集资金项目大部分已经投产，另一方面下游需求旺盛，预计未来3年行业仍将保持平均20%左右的增速，公司产品技术含量较高，市场前景较好，增速有望高于市场平均水平，预计07-09年轴承业务收入分别同比增长23%、25%和28%。轴研科技在电主轴方面具有技术优势，但07年中期这块业务出现暂时下滑，预计07年电主轴业务主营收入基本与06年持平，约为18百万元，08-09年电主轴业务收入增速为15%。轴承工艺装备主要是轴承磨削超精自动生产线，07年8月已经完成了新区厂房搬迁工作，尚有部分调整工作在进行中，预计07-09年这部分收入分别同比增长7%、25%和28%。募投项目中特种材料陶瓷球项目已经投产，预计近几年这部分收入平均增速为20%。

　　国金证券分析师张仲杰等考虑到电主轴出现的毛利率波动，预计07-09年综合毛利率平均约为33.72%，比06年35.57%略有下降。预测07-09年每股收益分别为0.34、0.41和0.47元。目标价在12.3-15.16元，给予“持有”的投资评级。

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